奢侈品消費遇冷。4月14日巴黎股市收盤后，LVMH集團公布了2025財年一季度業績報告。報告期內，集團總營收同比下降2%至203億歐元，在有機基礎上同比下降3%，表現未達市場預期。

分部門來看，路易威登和迪奧所屬的時裝與皮具部門，其銷售額占集團總銷售額的近一半，營業利潤占比超過四分之三。該部門銷售額為101.08億歐元，同比下降5%，遠低于預期的持平表現；手表和珠寶業務收入24.82億歐元，有機營收零增長；香水與化妝品部門收入21.78億歐元，有機營收下降1%，而2024年的有機營收則增長了4%。

分市場來看，包括中國在內的亞太市場有機銷售額下跌11%，貢獻占比從2024年的33%下降至30%；美國市場銷售額下跌3%，集團稱主要受絲芙蘭表現拖累，競爭對手亞馬遜在價格戰中非常激進；日本市場下跌1%，而該地區市場曾是帶動2024年奢侈品行業增長的關鍵動力；歐洲市場則逆勢上漲2%，成為一季度唯一增長的市場。

LVMH最新業績為整個奢侈品行業敲響了年初警鐘，Bernstein分析師Luca Solca直言，LVMH開年的表現“軟啟動”。財報公布后，LVMH美股跌幅迅速擴大，早盤尾聲刷新日低至109.9美元，日內跌近9.4%，最終收跌6.2%。

財報公布后的業績電話會上，LVMH管理層表示，集團將考慮漲價，應對美國的關稅。正設法控制G&A（管理及行政費用），擁有調整市場營銷成本的空間。對于美國總統特朗普宣布將暫緩90天實行部分關稅，集團感到茫然。4月15日，路易威登上調部分包袋價格，其中Speedy trunk 20從23500元上漲至24400元，迪奧也將在明日進行漲價。不過，迪奧官方銷售人員向北京商報記者表示，此次漲價為常規價格上調。

對于LVMH業績下滑的原因，要客研究院院長周婷認為，一季度的奢侈品銷售下滑，是2024年頹勢的延續，核心原因是高端消費者受各種不確定因素影響，對未來缺乏信心，進而影響消費，同時，各類平替在大范圍沖擊奢侈品市場份額，品牌多極化趨勢直接影響傳統奢侈品牌消費，而奢侈品品牌自身的產品也創新乏力，新品推出速度和質量并未起到引領和帶動消費目的。此外，各大品牌的頻繁漲價也已引起部分客戶不滿，影響其繼續消費。

周婷進一步指出，特朗普關稅政策屬于短期現象。從長期看則不會影響奢侈品消費，并且可能因為這類事件的集中出現，加快各種政策制定和立法的進程，促進中國消費市場回暖和良性發展，“奢侈品的特點是逆周期性，所以品牌的策略制定也應撥開云霧，在不被臨時性變化影響的基礎上制定市場策略，比如繼續推進和加強品牌高端化進程等”。

香頌資本董事沈萌則指出，美國關稅政策將打擊奢侈品邊際消費群體的消費行為，而對核心消費群體的影響有限，所以對于奢侈品新增長的沖擊更加突出，奢侈品牌在短期新需求增長有限的前提下，更適合圍繞核心消費群體展開深度挖掘。

經濟學者盤和林則認為，特朗普關稅政策和物價上漲，使得奢侈品銷售價格提高，從而抑制了部分消費欲望，美國經濟本身處在不確定性當中，貧富差距拉大，奢侈品的目標受眾在縮小，尤其是部分消費群體資產縮水帶來了消費力減弱，新興消費品也取代了奢侈品的部分市場份額。“在特朗普對等關稅政策的影響下，奢侈品會繼續漲價，二手奢侈品市場則會更為活躍，消費者會等待價格回落，畢竟大多數中產群體對價格依舊敏感。”

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