每經記者｜曾子建 每經編輯｜袁東

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昨天，理想汽車-W（HK02015）股價回落2.8%，今天（12月10日）盤中繼續破位，跌幅不算太大，但股價卻已經創出2022年11月末以來近三年的新低。

2023年8月，理想汽車股價最高漲到過185.50港元，創下歷史紀錄，但到今天盤中的66.5港元，累計最大跌幅高達64%。而從最近兩年的走勢看，去年理想跌了36%，今年跌幅又超過了29%。

再橫向對比一下，蔚來2022年到2024年連跌了三年，但今年漲了11%；小鵬今年表現最好，年內漲幅超過了60%。此外，小米汽車的母公司小米集團，今年股價波動很大，前期也一直在跌，但今年累計漲幅也達到20%。

其實回想三年前，理想汽車是“蔚小理”造車新勢力中風頭最盛的公司，憑借其在增程式賽道上的強勢表現，理想也成為最早開始盈利的新能源公司之一。但是，為什么最近兩年，理想的走勢太不“理想”了？

其實，擺在明面上的業務數據，足以解釋股價的下跌。三季報顯示，理想汽車雖然第三季度營收達274億元，繼續保持領先，但同比卻下降了36.2%。更關鍵的是，凈利潤由去年同期盈利28億元轉為虧損6.24億元，這也是近三年首次出現季度虧損。至于虧損的原因，或許與MEGA召回事件有關，這次召回帶來的相關費用，被一次性計入三季度財報，這是導致第三季度虧損的重要原因之一。

但殘酷的數據背后，筆者認為理想汽車還面臨很多更深層次的問題待解。

三年前，理想汽車確實在“蔚小理”中一枝獨秀。但這三年來，市場競爭日趨白熱化，問界、樂道、嵐圖等競品的持續圍攻，導致理想“彩電、冰箱、大沙發”的優勢不再獨特。最終的結果，是其市場地位的不斷下滑。曾幾何時，理想每周都要自行發布交付量排行榜，但現在呢？

就理想自身而言，曾經靠“L”系車型獨步天下，如今卻面臨車型老化，新車型青黃不接的窘境。盡管新推出的純電“i”系車型也初具競爭力，但現階段還沒有形成規模效應。

而筆者作為“L”系車型最早一批車主，對于理想汽車也是有一定發言權的。不吹不黑，在我看來，理想目前在售后維護服務體驗這一塊，已經很難和三年前相比了。作為老車主，在面臨更多新品牌的誘惑下，能否繼續忠誠于理想，這也是一個大問題。

最后我想說的是，理想汽車正處在一個艱難的“換擋”周期。其股價深度回調反映了市場對其短期業績的失望以及對戰略轉型期的擔憂。后續能否重獲投資者信心，將取決于其能否有效執行戰略，在激烈的市場競爭中成功突圍。

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