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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，將速騰聚創(chuàng)(02498)投資評(píng)級(jí)由“中性”升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由28.6港元大升至53港元，相當(dāng)于未來一年預(yù)測市銷率5倍。除了中國新能源汽車中ADAS及LiDAR加快采用外，小摩注意到包括機(jī)器人割草機(jī)、無人駕駛出租車和物流機(jī)器人在內(nèi)的各種機(jī)器人應(yīng)用對LiDAR的強(qiáng)勁需求。基于其數(shù)字化LiDAR平臺(tái)，速騰聚創(chuàng)在ADAS和機(jī)器人領(lǐng)域均獲得了增量設(shè)計(jì)訂單，并提高了利潤率，預(yù)計(jì)這將推動(dòng)出貨量加速增長，并在2026年實(shí)現(xiàn)正凈利潤。同時(shí)，小摩認(rèn)為，鑒于更廣泛的LiDAR應(yīng)用前景和未來更多上行空間，速騰聚創(chuàng)值得估值重估。　　小摩預(yù)計(jì)，LiDAR需求在2025、2027、2030年將達(dá)到310萬、690萬、1,210萬單位，滲透率分別為20%、33%、44%(今年第二季：18%)。此外，小摩看到來自機(jī)器人市場的強(qiáng)勁需求，例如機(jī)器人割草機(jī)(速騰聚創(chuàng)從單一客戶獲得120萬單位的重大訂單，相較于2024年機(jī)器人LiDAR出貨量2.4萬單位)、無人駕駛出租車、物流機(jī)器人和礦用卡車。

小摩預(yù)計(jì)速騰聚創(chuàng)將獲得更多設(shè)計(jì)訂單，并預(yù)計(jì)2025至2027年LiDAR總出貨量為83.6萬、180萬、280萬單位(復(fù)合年增長率：74%;約30%來自機(jī)器人)，并預(yù)計(jì)綜合毛利率在2025至2027年將穩(wěn)定在28%左右，預(yù)計(jì)2026及27年的調(diào)整后凈利潤分別1.87億元人民幣(下同)及4.93億元。

小摩預(yù)計(jì)，速騰聚創(chuàng)2025年的ADAS及LiDAR出貨量為58萬單位(2025年上半年：22.1萬單位)，并預(yù)計(jì)2026至2027年將分別增長124%、60%至130萬、210萬單位，EMX將從2025年下半年開始量產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2025至2027年各年中國市場份額分別為19%、25%及30%。

該行又將速騰聚創(chuàng)2026至2027年LiDAR出貨量預(yù)估，分別上調(diào)15%、39%，以反映該行對ADAS、LiDAR和機(jī)器人LiDAR需求的更樂觀展望。總體而言，小摩預(yù)計(jì)速騰聚創(chuàng)在2026至2027年的總收入分別為32億元、47億元，機(jī)器人領(lǐng)域占36%、33%。考慮到優(yōu)于預(yù)期的毛利率改善，小摩現(xiàn)在預(yù)計(jì)2026至2027年的調(diào)整后凈利潤為1.87億元、4.93億元，分別比該行之前的預(yù)測高19%、72%。

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