景順長城基金楊銳文

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楊銳文答疑：新能源持續(xù)疲軟，2023年能否上車？

大家好，本期主要分享我對新能源板塊后市行情的看法，和大家做個交流，謝謝。

近1月，受新能源汽車國補年底結束，以及四季度車企“漲價潮”等影響，引發(fā)市場對明年新能車銷量的擔憂，板塊呈現(xiàn)持續(xù)疲軟態(tài)勢。

不過，從我們跟蹤的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：盡管新能源板塊近期表現(xiàn)不佳，但行業(yè)基本面并未發(fā)生明顯變化。展望2023年，新能源板塊依舊有眾多結構性機會。

從需求端來看：隨著防疫政策優(yōu)化，消費市場正逐步回暖，有望逐漸釋放汽車消費需求。近期中央經(jīng)濟工作會議也提出，要支持新能源汽車的消費，有望提振市場信心。同時，2023年也是新能車免繳車輛購置稅延續(xù)的一年。政策促消費，疊加購置稅優(yōu)惠刺激，有望繼續(xù)推動新能源汽車銷量的增長。

從生產(chǎn)端來看：當下各家新能源廠商都在積極應對疫情挑戰(zhàn)，及時調整生產(chǎn)經(jīng)營策略。12月第2周，新能車的訂單及交付表現(xiàn)較第一周已出現(xiàn)大幅改善，尤其新增訂單的回升態(tài)勢更為明顯。廠商已在全力趕工完成月度交付目標。

站在當下，我們也比較看好新能源板塊明年表現(xiàn)。理由是：第一、疫情的影響會逐漸降低，新能源消費以及生產(chǎn)供應環(huán)節(jié)，有望逐步回到正軌；第二、經(jīng)過一年多發(fā)酵，國際局勢有望回到相對穩(wěn)態(tài)的局面；第三、經(jīng)濟是我們的根本，政府應該會繼續(xù)加大力度刺激經(jīng)濟；第四、新能源板塊一些優(yōu)質個股現(xiàn)在估值已經(jīng)殺得很便宜，雖然細分領域會有分化，但結構性的投資機會依然存在。

匯添富基金樂無穹

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港股或迎布局之春，這兩條主線值得關注

自11月以來，港股大幅反彈，指數(shù)點位已經(jīng)恢復至今年4月的水平。隨著國內互聯(lián)網(wǎng)支持政策的進一步明確以及海外流動性的改善，互聯(lián)網(wǎng)板塊或將進入基本面和估值的雙重利好階段。

港股反彈的原因是什么？

中金公司認為，港股最困難時候已經(jīng)逐步過去，轉機漸現(xiàn)。造成此前港股下跌局面的原因是多重的：1）地緣局勢影響風險偏好、2）中國經(jīng)濟增長影響企業(yè)盈利、3）美聯(lián)儲緊縮影響融資成本和流動性。但10月底以來，“三重壓力”都出現(xiàn)邊際緩解，港股快速反彈。當前第一層的風險溢價的修復基本完成，市場在短期情緒高漲和獲利壓力下出現(xiàn)一些波折和回吐也并不意外。明年一季度美聯(lián)儲停止加息驅動美債利率進一步下行或帶來第二層進一步的估值修復機會，而如果后續(xù)在國內內需政策持續(xù)發(fā)力下盈利明顯修復將提供更大反彈空間。數(shù)據(jù)來源：wind

其次港股性價比凸顯，以恒生科技指數(shù)為例，目前市凈率為2.6，處于18.40%百分位。隨著行業(yè)基本面向好，恒生科技估值或將得到修復，板塊配置價值凸顯。

數(shù)據(jù)來源：wind，恒生科技指數(shù)代碼：HSTECH.HI。時間區(qū)間：2020/7/27-2022/12/22.指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來。市場有風險，投資需謹慎。

要跟嗎？看基金經(jīng)理樂無穹怎么說

代表性的互聯(lián)網(wǎng)公司在恒生科技的指數(shù)成份股里的占比較高。其中，對于消費互聯(lián)網(wǎng)公司來說，廣告業(yè)務的收入占比很高，也與經(jīng)濟的復蘇息息相關。對于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，其創(chuàng)新業(yè)務在云計算等領域，一直以來非常受到政策的支持。

匯添富恒生科技ETF聯(lián)接（A：013127、C：013128）跟蹤恒生科技指數(shù)（HSTECH），指數(shù)匯聚了港股優(yōu)質的科技公司稀缺標的，綜合覆蓋軟件、硬件及半導體三大子板塊。恒生科技指數(shù)也被稱為港股市場的“納斯達克”，具有獨特的配置價值。

匯添富中證滬港深云計算產(chǎn)業(yè)指數(shù)（A：014543，C：014544），緊密跟蹤中證滬港深云計算產(chǎn)業(yè)指數(shù)，成分股覆蓋A股、港股中與云計算有關的軟件、計算機、數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡安全等50家上市公司，是布局信創(chuàng)賽道的好幫手。

匯添富基金過蓓蓓

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【蓓蓓說】消費板塊逐步復蘇，后市怎么看？

今日早盤，食品飲料板塊回暖。回顧下相關的數(shù)據(jù)，可以看到：

基本面：2022Q1-3 申萬食品飲料行業(yè)營收和歸母凈利潤分別為7232.4/1400.6 億元，分別同增7.5%/12.8%；毛利率和凈利率分別為47.8%/20.1%，同增0.6/0.8pct；ROE 為16.1%，同降0.4pct。

估值面：截至2022 年12 月19 日，申萬食品飲料行業(yè)收盤價23129.1，市盈率(PE)34.6，全年分別下跌14.5%、21.8%。

資金面：2022Q3 公募基金重倉（中信）中食品飲料占比16.1%，環(huán)比增長0.3%，從2022Q2 第二名提升至2022Q3 第一。其中白酒持倉比例為 13.9%，環(huán)比增長0.2%；大眾品持倉比例為 2.3%，環(huán)比增長0.1%。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022.12.22）

后市展望

消費壓制因素逐漸消除，利好漸現(xiàn)

對于消費板塊，前期壓制的因素逐步開始消除。可能不能馬上恢復到以往的生活，但還是偏樂觀的因素多一點，比如可以去消費了、愿意去消費了、敢于去消費了

經(jīng)濟回升為消費提供動力

當整個經(jīng)濟開始往上走回暖的時候，其實每個人自身的消費能力在提升，會有持續(xù)的工資收入增加預期，這些其實都是消費動力來源

宏觀環(huán)境利于消費發(fā)展

后市隨著經(jīng)濟復蘇，宏觀環(huán)境可能會出現(xiàn)小通脹，此時消費企業(yè)的傳導機制相對來說會更加通暢一些。

從中期視角來看，主要消費值得左側布局。主要消費作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的抗通脹周期的盈利韌性，加之已經(jīng)回調了將兩年的時間，整體投資性價比提升，板塊投資機遇值得大家關注。

關鍵詞： 恒生科技 食品飲料 互聯(lián)網(wǎng)公司