8月15日，龍湖集團發布2025年中期業績預告。

公告顯示，由于房地產行業下行導致地產開發業務的結算毛利率下降，龍湖集團預計2025年上半年剔除公平值變動等影響后之股東應占核心溢利將錄得約70%左右的下降。此外，龍湖集團亦在公告中披露了包括經營性業務保持增長、含資本性支出的經營性現金流為正、主動壓降負債規模、優化債務結構等重要經營信息。

在行業深度調整背景下，各上市房企陸續披露2025年半年度業績預告，延續去年的趨勢，虧損仍是今年上半年的主流趨勢。Wind數據顯示，截至8月15日，共有74家房企發布2025年上半年業績預告，預計出現虧損的公司有46家，占比超過六成。

對此，摩根士丹利在此前發布的行業中期業績預覽報告中表示，盡管流動性風險有所緩解，但由于地產開發利潤率下滑，預計中國開發商上半年的業績將繼續令人失望。

值得注意的是，盡管開發業務結算毛利率階段性承壓，龍湖集團仍是行業為數不多仍保持正向盈利的公司。

“雖然龍湖的開發業務盈利承壓，但經營性業務的盈利表現抵消了該部分的影響。”摩根大通分析師認為，龍湖的這一業績不太會讓市場意外。

據龍湖集團最新發布的運營數據公告，截至2025年7月末，龍湖經營性收入持續增長至約164.7億元(含稅)，其中，運營業務收入約87.6億元(含稅)，服務業務收入約77.1億元(含稅)。

龍湖的非開發業務持續貢獻穩定現金流，提升了其發展韌性。穆迪在7月發布的行業報告中就表示，“不斷增長的經營性收入提升了開發商的盈利穩定性和財務韌性。在受評開發商中，華潤和龍湖擁有較高的經營性收入，在過去幾年中，它們在同一評級類別中表現出更高的盈利能力和更穩定的杠桿水平。”大華繼顯分析師則指出，龍湖具有彈性的經營性業務是其中長期的關鍵驅動力，預計龍湖的資產負債表將繼續保持彈性，凈負債率保持穩定。

在此次業績預告中，龍湖集團亦表示，截至2025年6月30日，其運營業務及服務業務保持增長，持續為集團貢獻穩定利潤；全集團含資本性支出的經營性現金流為正，負債規模穩步壓降，債務結構持續優化。同時，龍湖堅定履行所有債務的提前或按時兌付，截至目前，其2025年年內到期的境內信用債已全部償還完畢。

新加坡星展銀行在研報中預計，龍湖保留現金流和去庫存的策略有助于降低債務，2026年初龍湖可能會重啟土地投資，新項目將能夠加快地產開發業務利潤率的修復進程，因此對龍湖保持“買入”評級。

面向未來，龍湖集團在公告中表示，將始終聚焦以客戶為中心的產品力和服務力提升，積極推動開發業務存貨去化以及運營業務、服務業務的穩步增長，以正向經營性現金流推動各航道業務的可持續發展。　　

關鍵詞： 龍湖 華潤 存貨