來源：證券時報

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公募基金降費正在給財富管理行業(yè)帶來深遠影響，被動投資理念的興起也在逐步重塑行業(yè)邏輯。未來將至，新的財富管理生態(tài)圈呼之欲出，金融機構又該怎樣重新定位自我？

近日，由證券時報與南方基金聯(lián)合主辦的“2025中國證券業(yè)財富經(jīng)紀高峰論壇”在北京成功舉辦。在題為“渠道共贏與協(xié)同賦能，財富管理生態(tài)探索價值共振路徑”的圓桌對話環(huán)節(jié)，世紀證券副總經(jīng)理譚顯榮、中郵證券副總裁谷文、華源證券總經(jīng)理助理兼財富委副主任陳潔、南方基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理何典鴻，共同探討了新時期產(chǎn)品管理人與銷售機構如何攜手共進，并展望了財富管理行業(yè)聚焦資源協(xié)同和AI賦能的未來。

財富管理正經(jīng)歷轉型陣痛

今年9月，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定(征求意見稿)》，公募基金行業(yè)第三階段費率改革落地，費率改革順利收官。有業(yè)內人士以近三年平均數(shù)據(jù)測算，三個階段累計每年將向投資者讓利超500億元。

“公募基金降費的政策對銷售機構沖擊非常大。”譚顯榮并不諱言這一點。但他進一步表示，這一趨勢最終會倒逼銷售機構徹底轉向買方投顧，長期來看并非壞事。與此同時，為迎接新的行業(yè)變化，世紀證券近年來已進行了多方嘗試：積極推進券結業(yè)務；與公募基金合作開發(fā)定制化產(chǎn)品；并從投教和投顧等角度入手，大力打造ETF生態(tài)圈。

谷文則通過回顧中郵證券2021年以來的市場化業(yè)務變革，分享了她對財富管理行業(yè)的最新思考。作為郵政體系內唯一的證券公司，中郵證券一方面借助集團遍布全國的4萬多個金融網(wǎng)點，積極開發(fā)下沉市場；另一方面則秉持郵政“不爭大利，但求穩(wěn)妥”的百年經(jīng)營方針，堅持走金融向善的普惠路線。為此，公司不僅加快構建專業(yè)化團隊和產(chǎn)品業(yè)務體系，更在金融科技上加大投入，實現(xiàn)了“跨越式”的追趕。

何典鴻提到，公募基金銷售費用管理新規(guī)涉系統(tǒng)改造的有12個月過渡期，為各參與方梳理業(yè)務流程、改造技術系統(tǒng)、更新產(chǎn)品法律文件等提供了良好緩沖，各家機構應好好把握這一寶貴的時間窗口，積極擁抱新規(guī)變化。中國結算最新推出的公募基金機構投資者直銷服務平臺(FISP)，也為后續(xù)直銷、托管、運營等業(yè)務的標準化、高效化提供了便捷工具。“在新的政策導向下，金融機構正在經(jīng)歷從流量服務到存量服務的歷史性轉變。”

轉型買方從產(chǎn)品構建開始

產(chǎn)品體系如何搭建和優(yōu)化，是每一家財富管理機構自誕生時就在持續(xù)思考的重要議題。“作為一家中小券商，我們選擇構建一個精品化的產(chǎn)品貨架，而不是開一家產(chǎn)品超市。”陳潔介紹，在覆蓋不同策略的前提下，華源證券篩選基金管理人的第一步是看規(guī)模，頭部管理人的持續(xù)經(jīng)營能力和抗風險能力通常更強；接著再從定性、定量的角度去篩選管理層穩(wěn)定，團隊投研能力突出，超額收益、最大回撤、模型迭代等能力居前的管理人；此外還要根據(jù)市場環(huán)境變化和基金投后情況不斷調整重點合作的管理人，盡可能保證架上產(chǎn)品足夠優(yōu)質且適應市場。

譚顯榮則提到，根據(jù)近幾年的實踐經(jīng)驗，世紀證券在基金管理人的準入方面更加強調“志同道合”，有時候并非規(guī)模最大的就是最好的，重要的是投資理念、產(chǎn)品風格要契合客戶需求。具體到產(chǎn)品篩選上，也要從客戶長期利益出發(fā)，根據(jù)投資者訴求尋求收益、波動、回撤匹配的產(chǎn)品。“我們的使命是幫助客戶保衛(wèi)財富、規(guī)避風險，讓客戶真正從我們的專業(yè)服務中感受到獲得感。”

“專業(yè)是唯一的衡量標準。”谷文稱，中郵證券對金融產(chǎn)品部門最大的要求是選出好的產(chǎn)品，為客戶提供好的投資體驗。為此，公司將上架產(chǎn)品最后的收益表現(xiàn)而不是銷售收入，作為該部門的重要考核指標，并特別設立了資產(chǎn)配置研究部，以跟蹤、驗證投顧組合的有效性。她還提到，基于對目標客群的調研刻畫，中郵證券還特別圍繞私募基金和ETF，打造區(qū)別于銀行的產(chǎn)品體系，這也是其財富管理業(yè)務近幾年快速發(fā)展的重要原因之一。

ETF時代啟幕機構摩拳擦掌

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，南方基金管理的ETF總規(guī)模接近3700億元。“過去幾年，ETF的規(guī)模和市場占比都有了明顯提升，ETF也已成為南方基金的重點業(yè)務板塊。”在何典鴻看來，不管是頭部管理人在積極補齊產(chǎn)品圖譜，還是中小管理人嘗試走精品化路線，在創(chuàng)設產(chǎn)品和投資者服務時都必須遵循“提升投資者的長期獲得感”這一核心理念。

他提到，與過去特別重視首發(fā)不同，目前業(yè)內的一個新趨勢是“輕首發(fā)、重持營、重服務”，通過為投資者提供更具前瞻性的產(chǎn)品、足夠豐富的策略庫，滿足客戶的自主決策需要，適配其長期投資價值的增值。ETF的管理人應當與產(chǎn)品建立更深的情感紐帶，從產(chǎn)品設計到售后全生命周期持續(xù)跟蹤，每一個環(huán)節(jié)都需圍繞客戶真實需求展開，強化投研支持與場景化服務，提升投資者在不同市場環(huán)境下的持有體驗，推動ETF業(yè)務可持續(xù)發(fā)展。

譚顯榮介紹，早在2019年底，世紀證券就提出要“做ETF的理財專家”，目的是在不具備專業(yè)投研優(yōu)勢的情況下，也能借助這一客觀、公允、透明度高、客戶接受程度高的投資工具，幫助客戶捕捉到指數(shù)和主題投資類紅利。為此，世紀證券近年來通過ETF產(chǎn)品定制、ETF大賽、ETF投教APP專區(qū)等方式，引導客戶走上長錢長投和長期投資的道路，后續(xù)還計劃推出“ETF定投”“前海50ETF精選池”等產(chǎn)品，為客戶提供差異化的ETF服務。

雖然很早就意識到ETF的巨大潛力，但直到最近兩年，谷文才在一次次的市場調研中確認，ETF的時代終于要來了。很多家辦已經(jīng)在將ETF作為重要的配置工具，且ETF在長尾客戶中的滲透率也已經(jīng)高到了令人驚訝的地步。通過聯(lián)合郵政其他金融機構共同引導客戶參與ETF投資，中郵證券正逐步觸及更多的管理人和行業(yè)資源，進而針對不同類型的客戶構筑不同的ETF服務模式，一步步打造自己的ETF生態(tài)圈。

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