A股影視院線板塊上半年業績分化明顯，光線傳媒、萬達電影凈利增超3.7倍，博納影業凈虧損10億元，華誼兄弟營收腰斬。

日前，A股影視院線板塊公司2025年上半年成績單均已出爐。記者梳理了板塊內10家影視院線公司的業績，主要覆蓋電影產業鏈中的制作及發行、院線公司。

總體上，上半年影視院線公司業績分化明顯。具體來看，萬達電影(002739.SZ)和光線傳媒(300251.SZ)業績表現尤為亮眼，上半年凈利潤均增超3.7倍，其中光線傳媒凈利潤22.29億元，超過其他9家凈利潤總和。

與此同時，中國電影(600977.SH)、華誼兄弟(300027.SZ)報告期內業績轉虧；博納影業凈虧損擴大至超10億元，為板塊內虧損最多公司；北京文化(000802.SZ)凈虧損擴大至2.33億元。

從行業來看，國家電影局7月1日發布數據顯示，2025年上半年電影票房達292.31億元，觀影人次為6.41億，同比分別增長22.91%和16.89%，國產影片票房占比為91.2%。其中，《哪吒之魔童鬧海》(下稱“《哪吒2》”)以154.46億元的票房成績領跑。

對于上半年電影市場表現，不少公司在半年報中提及，自春節檔市場爆發式增長后，后半程遇冷，呈現出冷熱不均的局面。萬達電影在半年報中直言，“上半年影院整體票房規模有所回升，但尚未恢復至2019年水平，影院經營仍面臨挑戰。”

貓眼娛樂市場分析師賴力此前對澎湃新聞記者表示，今年繼春節檔的火爆之后，電影市場的表現一直相對較為冷淡，盡管在《哪吒2》的超強頭部作用帶動下，2025整個上半年的票房表現位居歷史同期第三名，且是自2020年以來表現最好的一年，但是市場依然面臨著較大的挑戰。

制作及發行公司業績“冰火兩重天”

以電影制作及發行見長的公司中，上半年光線傳媒凈利潤22.29億元，同比增超3.7倍。上海電影凈利潤5376萬元，同比下滑超兩成。中國電影、博納影業、北京文化、華誼兄弟凈利潤均出現不同程度虧損，其中博納影業凈虧損超10億元，北京文化凈虧損超2億元。

作為《哪吒2》的核心出品方與發行方，上半年光線傳媒營收和凈利潤均創歷史新高，且均超2024年全年業績。上半年22.29億元的凈利潤接近過去7年凈利之和(22.97億元)。

據半年報，光線傳媒上半年電影及相關衍生業務營收31.02億元，同比增長218.54%。公司參與投資、發行并計入報告期內票房的影片包括《哪吒2》《獨一無二》等，2024年上映并有部分票房結轉到報告期的影片包括《小倩》，截至報告期末總票房約為154.63億元。

中國電影主營業務包括創作、發行、放映、科技、服務、創新六大板塊，基本覆蓋電影全產業鏈。上半年公司營收降近兩成，凈虧損1.1億元，同比轉虧。半年報解釋稱，主要系本期進口影片票房低于上年同期，且本期公司主投主控影片票房不及預期，導致公司創作、發行業務收入下降。

其中，電影創作是公司的核心業務，上半年營收1.2億元，同比下降56.99%。報告期內，公司主導或參與出品并投放市場的電影共14部，累計實現票房60.82億元，占國產片票房22.97%。票房前五位影片分別為《唐探1900》《出沒·重啟未來》《射雕英雄傳：俠之大者》《醬園弄·懸案》《向陽·花》。電影發行方面，上半年營收6.51億元，同比下降27.48%。

博納影業上半年業績“增收不增利”，營收6.73億元，同比上漲5.09%；凈虧損10.56億元，同比擴大661.93%。其半年報指出，收入上漲主要系公司電影院業務在春節檔火爆之下的回暖；利潤下滑主要系報告期內公司投資和協助推廣的部分影視項目受到市場表現波動影響，導致公司階段性財務表現有所回調。報告期內，公司投資和協助推廣影片共計3部，合計票房4.41億元。其中，《蛟龍行動》票房3.93億元。

華誼兄弟上半年營收腰斬，凈利潤轉虧，半年報解釋稱主要是報告期內影視娛樂業務收入減少所致。報告期內，公司參投上映的電影包含《向陽·花》《分手清單》。

北京文化上半年營收同比增1944.24%，主要系電影收入同比增加；凈虧損擴大至2.33億元。報告期內，公司主投主控項目電影《封神第二部：戰火西岐》，累計票房12.38億元。

票房回暖，助力院線龍頭凈利大增

在《哪吒2》等頭部影片的帶動下，上半年電影市場回暖，以電影放映為核心的院線公司直接受益。其中，萬達電影凈利潤增超3.7倍，橫店影視凈利潤翻倍；金逸影視、幸福藍海扭虧為盈。

萬達電影在半年報中稱，報告期內，公司國內直營影院實現票房42.1億元(含服務費)，同比增長19.2%，觀影人次8239萬，同比增長9.6%，累計市場份額14.4%。觀影收入41.77元，同比增長14.78%。此外，公司依托IP的全域價值，構建“線下體驗—線上傳播—衍生品銷售”的完整鏈路。在非熱門檔期，通過持續的IP場景運營推動消費轉化，助力公司票房、衍生品收入及毛利率增長。

中國電影半年報披露，電影放映方面，公司上半年營收5.21億元，同比增長9.98%。截至報告期末，公司旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國24856塊銀幕和309.58萬席座位，公司銀幕市場占有率為31.27%。

橫店影視半年報指出，業績增長主要系電影放映及相關衍生業務利潤增加所致。受益于行業持續回暖，公司電影放映及相關衍生業務實現營業收入13.12億元，同比增長29.42%。截至2025年6月30日，公司旗下院線共擁有528家已開業影院，其中直營影院449家，直營影院票房在全國影投公司中排名第二，票房市占率(不含服務費)3.91%。

上海電影主營電影發行及放映業務，截至報告期末，聯和院線加盟影院839家，銀幕5352塊，累計實現票房22.12億元(含服務費)，同比增長26.10%；市場份額提升至7.57%。

此外，博納影業上半年電影院業務營收5.44億元，同比增長7.75%。金逸影視報告期內電影放映收入5.32億元，同比增長11.96%。幸福藍海報告期內電影及衍生業務營收3.51億元，同比增長12.17%。

挖掘IP價值，拓展非票房收入

記者梳理半年報發現，尋求IP衍生品等非票房收入的增長當前已成為影視公司的普遍共識。

光線傳媒在半年報中提到，公司上半年的衍生品業務主要圍繞“哪吒”這一IP展開，覆蓋超過30個品類、500多個產品。除了將“哪吒”IP的運營日常化之外，其他如“大魚海棠”“張繽智和王煥君”等IP的運營工作也已經展開。在渠道方面，公司已為線上電商渠道的試運營開始籌備工作。游戲業務方面，公司已與相關合作方共同組建游戲公司，目前團隊規模超過50人，第一款3A游戲已在制作過程中。主題樂園方面，經過前期多輪的溝通與磋商，目前公司已在和幾個重點地區進一步展開深入洽談。

在今年6月舉辦的第27屆上海國際電影節開幕論壇上，光線傳媒董事長王長田指出，《哪吒》衍生品最多一個產品門類就有上百億元的銷售額，目前情況下，是讓衍生品的開發商、生產商、銷售商得到很大的一個市場的紅利，還有大量的盜版，預估會有上千億的《哪吒》衍生品的銷售。

上海電影坐擁《大鬧天宮》《葫蘆兄弟》《黑貓警長》《天書奇譚》《中國奇譚》等經典IP。上半年，在IP運營業務中，公司全方位推動IP全鏈商業開發。重點拓展《浪浪山小妖怪》商業授權及衍生，與40余家知名企業達成合作，IP衍生產品SKU達800余個，覆蓋多行業領域。此外，公司創新探索“AI+影視”“AI+IP”。

萬達電影在半年中也提及，盡管當前電影市場票房收益依然占據主導地位，但隨著版權方、平臺及消費趨勢的變化，電影IP的商業價值有望不斷提升，有利于推動中國電影市場從單一票房驅動向收入結構多元化轉型。

博納影業半年報指出，公司推動影視IP跨界融合，構建“影視+消費+文旅+科技”的新質產業生態。通過衍生品銷售、引入演出活動、拓展陣地廣告等多元化經營方式，提高非票業務收入占比。目前，子公司正在重點推進三星堆IP系列內容開發。此外，《三星堆：未來往事》(暫定名)已進入制作收尾階段，立項審核工作在同步開展，該片有望成為國內首部院線AI原生電影。

在日前剛剛收官的暑期檔中，根據國家電影局統計，2025年暑期檔電影總票房為119.66億元，觀影人次為3.21億，同比分別增長2.76%和12.75%。票房前3名影片分別為：《南京照相館》28.9億元，《浪浪山小妖怪》14.55億元，《捕風追影》8.79億元。

其中，《南京照相館》由中國電影主出品，出品方還涉及上市公司幸福藍海、萬達電影、上海電影等。《浪浪山小妖怪》由上影集團主投主控，出品方涉及上美影、上影元、中國電影、華夏電影發行有限責任公司等。其中，上影元為上海電影控股子公司。《捕風追影》出品方涉及愛奇藝影業、上海淘票票影視等。

據大智慧VIP，截至9月2日收盤，萬達電影報11.29元/股，跌3.01%；光線傳媒報19.04元/股，跌4.18%；中國電影報14.10元/股，跌5.37%；橫店影視報15.99元/股，跌3.79%；博納影業報5.27元/股，跌3.13%；金逸影視報9.56元/股，漲1.59%；幸福藍海報17.23元/股，跌3.47%；上海電影報30.45元/股，跌4.40%；北京文化報4.73元/股，跌1.66%；華誼兄弟報2.68元/股，跌1.47%。

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