片仔癀是用來吃的，不是用來炒的。但是有媒體報道，現在已經出現黃牛不斷加價買入片仔癀藥片的案例，而片仔癀的股價也出現了炒作的跡象，這些炒作行為對于消費者和投資者都不是好事，炒作藥片將會提高消費者的治療成本，炒作股價則會給投資者不斷積累風險，一旦泡沫破裂，投資者將會因此而出現投資損失，同時不排除因為股價過高而擠出長期價值投資者的可能。

有人說，過去茅臺賣8元1瓶的時候，片仔癀賣10元1片，現在茅臺酒1瓶已經接近2000元，而片仔癀單片價格也突破了1000元，故有人說片仔癀還有很大的提價空間，那么對應的股價也能大幅上漲。

真的是這樣嗎?先看片仔癀現在的動態市盈率已經高達120倍，而貴州茅臺的動態市盈率僅有47倍，這就是說，如果片仔癀因為提價，利潤上升1倍，那么其動態市盈率依然高達60倍，仍然超過貴州茅臺。

此外，貴州茅臺的每股凈資產值高達139元之上，支撐2100元的股價還算根基穩健，而片仔癀的每股凈資產值只有13.97元，當前股價已經超過450元，即從市凈率的角度看，片仔癀已經超過了貴州茅臺，故投資者有理由認為，片仔癀的估值水平已經高于貴州茅臺。

值得注意的是，現在貴州茅臺的估值認可度已經非常成熟，投資機構已經對茅臺的估值達成了比較一致的看法，茅臺股價如果過度上漲將會引發機構賣盤，過度下跌則會引發抄底買盤， 然而，片仔癀則尚未有明確的機構估值認同，而沒有機構較為一致的認同感，片仔癀的估值體系就相對缺乏安全感。畢竟對于藍籌股而言，機構投資者的持股比重都很大，他們在很大程度上決定了股票的估值，如果業績符合預期，那么這些機構投資者就會持股不動，如果出現業績黑天鵝或者其他利空消息，這些機構投資者則會集體砸盤出逃，對股票的估值體系將產生重大的影響。

近期，受相關消息的影響，片仔癀的投資者結構會出現明顯變化，那就是投機者占比要比以往更多，片仔癀此前可能多以中長期投資者為主，他們信奉的是價值投資。但本欄認為，片仔癀近期可能遭遇了部分投機資金的關注和炒作，這些資金不以中長線持股為目的，他們只是以短線獲利為目的的投機客。故片仔癀的持股者投機性要高于持有貴州茅臺的資金投機性。

所以本欄說，貴州茅臺因為持股機構的穩定性極佳，股價的泡沫相對較低，股價波動性較弱，而片仔癀的股價處于一路上漲的過程中，不排除有坐莊資金推動的可能，所以一旦遇到市場出現調整走勢，片仔癀的下跌風險將會高于貴州茅臺，這也是本欄認為片仔癀股價存在炒作因素的理由。

(評論員 周科競)

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