2月18日，央行開展了春節(jié)后的首次公開市場操作。當日，央行發(fā)布公告稱，春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，央行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對2月18日MLF到期的續(xù)做)和200億元7天逆回購操作，維護銀行體系流動性合理充裕。從中標利率來看，MLF為2.95%、7天逆回購為2.2%，兩者均維持前值不變。

據(jù)《證券日報》記者梳理，2月18日，公開市場有2800億元逆回購到期。因此，在逆回購口徑，央行實現(xiàn)凈回籠2600億元。另外，2月17日有2000億元MLF到期，因春節(jié)假期順延至2月18日。故2月18日央行開展的2000億元MLF操作為等量、等價續(xù)作。

“春節(jié)假期后首個工作日央行采取等量續(xù)作MLF疊加200億元逆回購，主要釋放了兩方面信號”，中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，一是將逐步回籠春節(jié)前發(fā)放的短期超額流動性;二是鎖短放長意味明顯，希望維持中長期利率穩(wěn)定。逆回購縮量操作+MLF等額續(xù)作，反映央行希望在回收短期流動性同時保持中長期資金面相對充裕，避免中長期利率出現(xiàn)大幅波動。

蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，結合央行在《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中所明確的“不應過度關注公開市場操作數(shù)量”的指引，銀行間市場和資本市場對短期流動性敏感度正在下降。但更重要的是，節(jié)后流動性明顯較節(jié)前回歸更加充裕的狀態(tài)，央行縮量續(xù)作MLF和小規(guī)模投放逆回購后，資金價格并未明顯波動，即時DR007維持在逆回購利率附近。

從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)看，隔夜Shibor上行41.6個基點至2.341%，而7天、14天、1個月Shibor則分別下行0.4個基點、9.1個基點、0.1個基點至2.213%、2.292%、2.753%。從DR007來看，截至2月18日16時，其加權平均利率為2.2291%，低于5日均值(2.3516%)、10日均值(2.2757%)、20日均值(2.5136%)。

結合央行表態(tài)及市場流動性來看，王有鑫預計，下一步央行貨幣政策操作將繼續(xù)堅持以穩(wěn)為主，在恢復經(jīng)濟和防范風險中間保持平衡，貨幣政策短期不會轉向，但逆回購可能繼續(xù)減量操作，短期流動性將維持緊平衡。

在陶金看來，由于流動性短期內(nèi)還將處于相對寬裕狀態(tài)，央行大規(guī)模市場投放的必要性降低。同時這也符合央行近期對于流動性的政策表述。高頻小數(shù)量的投放有助于進一步穩(wěn)定銀行間資金利率水平，穩(wěn)固政策利率作為市場利率的錨定作用。

關鍵詞： 現(xiàn)金 回籠 央行 MLF+逆回購