邏輯很清晰，豬肉太貴了，人們改吃雞了。

8月20日晚，民和股份發(fā)布了半年報(bào)，數(shù)據(jù)十分驚人。

業(yè)績(jī)井噴

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.63億元，同比增長(zhǎng)133.31%;凈利潤(rùn)8.69億元，同比增長(zhǎng)4618.23%。

要知道，民和股份歷史高點(diǎn)的2018年凈利潤(rùn)尚不過(guò)3.81億元，如今僅用了半年便刷新了最好成績(jī)。

歷史數(shù)據(jù)可以看出，公司二季度盈利能力繼續(xù)提升，單季度盈利從3.86億元增長(zhǎng)至4.83億元。

對(duì)此公司將其歸結(jié)為，報(bào)告期公司主營(yíng)產(chǎn)品商品代雞苗售價(jià)大幅上漲，收入增加，毛利上升。

實(shí)際上，整個(gè)白羽肉雞行業(yè)引種緊缺情況未得到根本改變，數(shù)年以來(lái)的低引種使得供給劇烈收縮，且短時(shí)間內(nèi)供需難以恢復(fù)。種雞存欄下降，商品代雞苗供應(yīng)緊張，推動(dòng)雞苗價(jià)大幅上漲。

今年1至5月，雞苗銷(xiāo)售價(jià)格一路上揚(yáng)，價(jià)格突破10元每羽。

進(jìn)入6月，由于農(nóng)忙、酷熱天氣(商品雞出欄時(shí))養(yǎng)殖難度較大及價(jià)格下降時(shí)恐慌性心理等因素影響，雞苗價(jià)格一度出現(xiàn)較大下跌。但是，行業(yè)基本面并未發(fā)生根本性變動(dòng)，價(jià)格長(zhǎng)期低位不具有可持續(xù)性，苗價(jià)在6月底開(kāi)始逐步回升，已恢復(fù)至較好水平。

豬肉太貴，改吃雞?毛利率暴增五成，民和股份上半年賺嗨了

這反饋到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，讓人震驚。

二師兄身價(jià)大漲成就雛雞暴利

上半年，民和股份雛雞毛利率達(dá)到74.4%，毛利率較上年同期增長(zhǎng)43.83%，同期雞肉制品毛利率提升22.07%至27.88%。

受益于雞苗價(jià)格的大漲，民和股份上半年整體毛利率同步出現(xiàn)了44.21個(gè)百分點(diǎn)的提升。這一幅度，A股僅見(jiàn)。

另一方面，非洲豬瘟則間接為肉雞產(chǎn)業(yè)提供了助攻。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，7月末時(shí)，全國(guó)外三元出欄均價(jià)已攀升至19.48元/公斤，“傷亡”最為嚴(yán)重的廣西地區(qū)均價(jià)更是達(dá)到22.40元/公斤。

進(jìn)入8月后，豬價(jià)上行仍未止步。來(lái)自農(nóng)博網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，8月20日，廣西南寧、柳州等地生豬報(bào)價(jià)每公斤報(bào)價(jià)普遍在28元以上。

豬肉太貴，改吃雞?毛利率暴增五成，民和股份上半年賺嗨了

雖然豬肉與雞肉替代性并非很強(qiáng)，但是有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)豬肉價(jià)格上漲至一個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，雞肉的替代效應(yīng)會(huì)直線上升。

民和股份亦表示，疫情致使國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)下降，預(yù)期未來(lái)豬肉供應(yīng)存在一定缺口，對(duì)雞肉等肉類的需求將進(jìn)一步提升。

僅就下半年來(lái)看，豬肉漲價(jià)，帶動(dòng)雞肉上行的趨勢(shì)尚難逆轉(zhuǎn)。

對(duì)此天風(fēng)證券更是認(rèn)為，非洲豬瘟帶來(lái)的豬肉供需缺口將逐漸顯現(xiàn)，作為豬肉消費(fèi)的主要替代品，禽肉消費(fèi)將快速增長(zhǎng)，助推禽鏈景氣持續(xù)。

甚至，該農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)直言，此輪禽鏈景氣向上時(shí)間和程度都將超歷史周期，預(yù)計(jì)上市公司盈利改善明顯。

需要指出的是，民和股份上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)超出了賣(mài)方預(yù)期。

Wind一致性預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，民和股份2019年歸母凈利潤(rùn)為9.21億元，EPS為3.05元。

然而，從半年報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)和EPS已經(jīng)達(dá)到8.69億元和2.88元，全年有望大概率超過(guò)前述3.05元的預(yù)測(cè)值。

保守估計(jì)，若公司全年EPS可以達(dá)到5元，當(dāng)前估值水平還未超過(guò)8倍。

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更難能可貴的是，目前肉雞行業(yè)的幾只標(biāo)的漲幅并不算太大，二季度至今漲幅最高的民和股份尚不過(guò)50.64%，圣農(nóng)發(fā)展則不到20%。

后者半年報(bào)顯示，公司雞肉產(chǎn)品營(yíng)收為44.21億元，占當(dāng)期總營(yíng)收的67.5%。

關(guān)鍵詞： 豬肉太貴改吃雞