中新經緯3月23日電 經過一定周期的繁榮后，新能源汽車市場的混戰(zhàn)之勢已成。懸在業(yè)內企業(yè)頭上的“危險”信號燈不斷閃爍，整個行業(yè)在2022年迎來了新一輪洗禮。

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日前，各家造車新勢力廠家陸續(xù)公布了2022年第四季度及全年財報，綜合對比來看，在2022年交出了全年交付量同比大增47.2%、營收同比增長67.7%成績單的理想汽車，可以說是已經冠絕于國內造車新勢力陣營。

資本市場也用市值為理想汽車“投票”，理想迎來了一個“歷史性”的時刻——截至公司財報發(fā)布的美東時間2月27日當日美股收盤，理想汽車股價上漲0.3%，報收23.3美元/股，總市值242.9億美元，高于蔚來(157.9億美元)與小鵬(74.19億美元)在美股的總市值之和。

基于一系列正向的財務數據，理想汽車管理層判斷，公司已經逐步開始從初創(chuàng)階段向更大規(guī)模轉變。而相比于亮眼的數據本身，更有意義的是，透過這些數據剖析理想汽車的“答卷”思路，或許能更好地解構它在過去的經營質量，進而評估公司在2023年的發(fā)展前景以及在未來的成長價值。

產品發(fā)力，銷量與營收齊飛

扭虧為盈是理想汽車2022年第四季度的關鍵詞。財報顯示，理想汽車該季度的交付量達到46319輛，同比增長31.5%。銷量增長，必然帶來營收的增長，公司第四季度實現營收176.5億元，同比增長66.2%。這個數據，是理想汽車創(chuàng)立至今取得的最好單季度表現，同時意味著公司再次實現扭虧為盈。

將四季度數據置于全年進程，直接促成了理想汽車2022年全年達到133246輛、同比增長47.2%的交付量，以及超過450億的全年營收。這組數據的積極意義在于，預示著理想已經完成了企業(yè)從0到1的初創(chuàng)目標，正在邁入從1到10的規(guī)模擴張階段，向千億收入規(guī)模的目標奮進。

從交付量的角度延伸，理想汽車在2019、2020、2021年的全年交付量分別為973輛、32624輛、90491輛，換言之，理想在2022年一年的交付量就抵了前三年的總和。再橫向對比來看，蔚來在2022年Q4交付了40052輛，全年交付了122486輛；小鵬相對應的數據為22204輛、120757輛。

市場直接獻上真金白銀，印證了理想對于目標消費群體定位的精準，理想汽車的產品力也得到用戶的廣泛認可。

與此同時，每一輛車的交付，都會直接轉化為營收的增量——相較于蔚來160.6億元、492.7億元；小鵬51.4億元、268.6億元的2022年四季度及全年營收，理想在相應周期內176.5億元、452.9億元的營收，已使其在曾經的“蔚小理”之列登頂。

財報透露，理想汽車能在2022年成功執(zhí)行成長策略，得益于其產品優(yōu)勢，尤其是理想L9、L8扛起了交付的重任，使得規(guī)模化效應加速。

數據顯示，理想L9的零售價為45.98萬元，理想L8 Pro和理想L8 Max的零售價分別為35.98萬元、39.98萬元。自2022年9月以來，理想L9持續(xù)蟬聯中國全尺寸SUV銷量榜首；理想L8則接力理想ONE的銷量奇跡，成為2022年12月中國中大型SUV銷量冠軍；2022年全年，在中國全尺寸SUV及中大型SUV市場，理想均穩(wěn)居第一。

理想L9

價格與銷量結合來看，理想汽車擁有了收割豪華車市場份額的底氣。再加上今年2月理想L7 Air、Pro和Max三款售價均超過30萬元車型的推出，如理想汽車董事長兼CEO李想所言：“我們今年將挑戰(zhàn)在30萬元到50萬元價格區(qū)間的全部豪華SUV市場拿下20%的市場份額。”

關于產品，李想的野心是“讓理想汽車成為30萬到50萬價格區(qū)間家庭用戶首選的豪華SUV品牌”。為此，理想構建的不僅是一個產品線，而是正在編織一張產品網。

當純電與智能化成為新能源車企一個無法逃避的選擇題，理想已經宣布將在今年下半年推出旗下首款純電車型。在理想智能化技術與目標的加持下，這款車型有望實現比L系更強的產品力。

盈利近在咫尺

單季度再度實現盈利后，理想汽車是否會成為第一家不再虧的造車新勢力？

回答這個問題，先要看看賽道內各家車企的毛利率情況。財報顯示，理想汽車2022年第四季度毛利率回歸到20.2%的水平，全年的毛利率也達到19.4%。同為造車新勢力的蔚來和小鵬，第四季度的毛利率為3.9%、8.7%；全年的毛利率為10.4%、11.5%.

顯然，以現時理想的毛利率來比較，其已經跑贏了蔚來和小鵬一個段位。事實上，即使是放在整個汽車行業(yè)，與業(yè)內“天花板”特斯拉去年第四季度23.8%、全年25.6%的毛利率相比，理想的毛利率也是可觀的、健康的。進一步來看，比起賽道內其他企業(yè)，理想擁有更接近特斯拉的財務模型，可以通過維持較高的毛利率，來保證企業(yè)自身的“造血能力”。

細究理想四季度毛利率回歸到20%以上水平的原因，理想L9、L8大量交付產生的明顯的積極影響便不可忽視。業(yè)內認為，30萬至50萬區(qū)間的產品具有更高的利潤空間。而“30萬至50萬區(qū)間”正是理想錨定目標的關鍵詞，由上文所述李想關于L系的布局可以預想，更有市場的價格定位必將成為理想汽車維持較高毛利率的助力。

動力電池成本對毛利率也有重大影響。作為電池的重要原材料，碳酸鋰的價格已經從去年11月份的約60萬元/噸，到今年3月初跌破40萬元/噸大關。對于理想汽車等整車制造商而言，從源頭降本意味著更大的讓利空間，穩(wěn)住高毛利率甚至再有所突破也變得更加明朗。

李想認為，對智能電動車企業(yè)來說，作為企業(yè)自身“造血能力”的毛利率，它的健康的門檻是20個點。那么有了毛利率之后，錢到底該怎么花？李想的回應是，第一重要的是投研發(fā)，研發(fā)投入基本要在10個點以上。

財報披露，理想汽車始終堅持核心技術全棧自研，堅持將10%以上的營收作為研發(fā)投入，用于產品、平臺和系統(tǒng)三方面的研發(fā)。2022全年理想汽車的研發(fā)投入為67.8億元，較2021年增長了106.3%；這筆費用平攤到L系列3款產品為22.6億元/款。作為參考，蔚來2022全年的研發(fā)費用平攤到車系為15.4億元/款，小鵬為10.4億元/款。

進一步來看理想汽車財報中披露的銷售、一般及管理費用及占比，理想2022年全年相關費用為56.7億元人民幣，占比為12.5%。而蔚來汽車同類的費用是105.4億元，占比為21.4%，幾乎快要達到理想汽車的兩倍；小鵬汽車的銷售、一般及行政開支為66.9億元，占比為26.9%。

財報發(fā)布當日，李想本人更是在社交媒體上表示：“理想汽車單車型的研發(fā)費用投入絕對值是中國品牌中最高的。在直營的企業(yè)中，每一款車的研發(fā)含金量最高，營銷占比最低。”

可以預見，理想汽車在研發(fā)端持續(xù)、健康的沉淀性高投入也將構成理想穩(wěn)固的底座，驅動其保持持續(xù)性的剛性成長。從2022年四季度開始，一個積極的跡象已經顯現——隨著市場銷量對于理想系新車的積極反饋，在未來，研發(fā)、銷售分攤到每輛車上的費用也會隨著降低。循著這條思路考量，實現盈利指日可待。

“自我造血”能力已成

對于任何一家公司而言，盈利都是永恒的話題。新能源車行業(yè)行至現在這個階段，這條定律更是被奉為圭臬。原因在于，現實里，即使是在熱潮之下，目前也僅有特斯拉和比亞迪實現了盈利，絕大部分新能源車企都在賠錢。

理想汽車首席財務官李鐵表示，理想的財務指標依舊是十分健康的。業(yè)內人士綜合毛利率、營收等數據分析，寄厚望于理想汽車——認為其是“繼比亞迪之后最有希望實現盈利的新能源車企”。

上文提到，盈利的實現，不僅要看賺了多少，還要看花了多少。實際上，自成立之初，抑制成本的經營理念就深植理想汽車的基因。

這有多重要？從特斯拉主動領銜的這一輪降價潮可以一探一二。2022年10月，特斯拉部分車型在中國市場降價1.4萬元-3.7萬元；緊接著在11月，又推出了保險補貼方案。特斯拉的一系列操作沖擊了消費者心智，遭受市場更多沖擊的則是賽道內其他企業(yè)。而在行業(yè)內一騎絕塵的毛利率、強大的成本控制能力，正是特斯拉敢于發(fā)起價格戰(zhàn)的關鍵底氣。

這正是懷有千億規(guī)模目標的理想汽車正進一步深化的切實行動。比如，理想推出800V高壓平臺電動車，相較于現時主流的400V產品，800V碳化硅可以更好地控制成本，由此帶來產品價格優(yōu)勢；開始采用電池供應商多元化的策略，以回應未來電池價格可能出現波動的情況；在產品上交叉排列組合不同的自有平臺，使得在不減配的前提下可以更有效地降低成本。

得益于良好的營收表現、健康的財務模式以及成本抑制等經營細節(jié)，理想汽車的賬戶上已經攢了584.5億元的現金儲備，可以在提升服務網絡、加大研發(fā)投入、強化供應鏈等方面發(fā)揮有力作用。這其中，自由現金流達到32.6億元，同比增長101.6%。從現金和現金流角度看，理想汽車目前已經具備自我造血的能力。

面向2023年，先前已有多位新能源企業(yè)領軍人作出類似預判——市場將進一步分化，跟不上隊伍的車企很快就會被淘汰。

李想認為，如果想要成為一個留在牌桌上的汽車企業(yè)，基本上要有幾千億的收入規(guī)模。現在看來，在面對充滿不確定性的2023年時，憑借目前的競爭優(yōu)勢，已經劍指千億規(guī)模的理想汽車至少可以成為牌桌上更有底氣的一方。

這份底氣，也讓理想汽車對未來增長確定性的預知越來越強。在2023年第一季度的指引中，理想業(yè)績展望再創(chuàng)單季新高：預計車輛交付量為52000至55000輛，同比增長64.0%至73.4%；收入總額為174.5億元至人民幣184.5億元，同比增長82.5%至93.0%。李想明確，2023年，理想汽車要去挑戰(zhàn)千億收入，將正式進入全新的成長期。（中新經緯APP）

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