硅谷銀行

硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）破產事件的沖擊仍在持續(xù)。

(相關資料圖)

當?shù)貢r間3月10日早間，硅谷銀行的母公司SVB Financial盤前一度暴跌超60%，隨后該股停牌。不久后，硅谷銀行就被美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）宣布關閉。

隨著硅谷銀行的破產，美股銀行股、科技股均受到重創(chuàng)，三大股指也下跌明顯。

專注于科技領域的硅谷銀行是美國第16大銀行，主要服務于科技行業(yè)的新創(chuàng)企業(yè)與VC/PE機構，是行業(yè)內重要的資本融通銀行，短短48小時內宣布破產，將給股市帶來怎樣的影響？

銀行股遭恐慌拋售

公開資料顯示，美國當?shù)貢r間3月8日，硅谷銀行宣布出售一批價值約210億美元的證券組合資產，并表示會造成約18億美元的虧損。次日，為避免流動性危機，硅谷銀行再次嘗試出售股票籌集22.5億美元，并造成硅谷銀行母公司SVB金融集團股價當天暴跌逾60%。3月10日，根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布的一份聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行，并任命FDIC為破產管理人。

據(jù)新華社數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，硅谷銀行總資產約為2090億美元，總存款約為1754億美元。硅谷銀行由此也成為2008年金融危機后倒閉的最大一家美國銀行。

硅谷銀行的破產，觸發(fā)了銀行股上周的大幅拋售。

3月9日，硅谷銀行股價重挫60%，并帶動銀行板塊普跌。截至當日收盤，花旗集團跌4.10%，美國銀行跌6.20%，摩根大通跌5.41%，富國銀行跌6.18%；高盛跌2.06%，摩根士丹利跌3.86%。道指、標普500與納指當日分別收跌1.66%、1.85%和2.05%。

3月10日，美股銀行股繼續(xù)受挫?；ㄆ旒瘓F跌0.53%，美國銀行跌0.88%，摩根大通漲2.54%，富國銀行漲0.56%；高盛跌4.22%。摩根士丹利跌2.33%。

與硅谷銀行客戶群體相近的第一共和銀行（First Republic）受到嚴重波及。3月9日和3月10日，第一共和銀行股價分別重挫16.51%和14.84%。

標普500指數(shù)區(qū)域銀行上周累計下挫16.1%，創(chuàng)2020年3月以來最大周跌幅，歐洲銀行股也被累及。

金融機構Oanda市場分析師Ed Moya表示：“銀行系統(tǒng)風險令投資者感到不安。顯然，美聯(lián)儲加息行動已將利率提升至限制性水平，一些銀行將面臨真正的困境?！彼€表示，投資者也開始意識到，一個健康繁榮的經濟需要小型銀行的存在。

Wedbush股票交易董事總經理Michael James表示，硅谷銀行引發(fā)的擔憂正波及整個市場，人們對金融領域的其他公司也存在這樣的擔憂，“當你把Silvergate（一家加密貨幣銀行）與硅谷銀行的崩潰結合起來，這引發(fā)了人們對整體市場穩(wěn)定的擔憂?！?/p>

James說道：“在一個充滿不確定的時期，最初的反應是減倉。昨天出現(xiàn)了，今天還在繼續(xù)。盡管非農就業(yè)數(shù)據(jù)不是特別火爆，但也超出了預期，這只會加劇人們對未來幾個月股市走勢的擔憂?？傊?，接下來的幾天里，市場將會非常不穩(wěn)定?！?/p>

“我們都被灌輸了這樣的一種理論，即加息對銀行有利。但現(xiàn)在我們面臨不斷升高的利率，而銀行卻是表現(xiàn)最差的群體?！蓖顿Y公司Longbow首席執(zhí)行官Jake Dollarhide指出，“這個體系有明顯的漏洞，人們擔心的是，如果美聯(lián)儲下次加息50個基點，會不會破壞銀行體系里面的某些東西。這就是為什么銀行股被拋售的原因，接下來危機會蔓延嗎？哪一個銀行又會倒下？”

摩根大通分析師Vivek Juneja則認為，在幾家小銀行出現(xiàn)問題后，大銀行股價也大幅下挫。但這種拋售是過度的，“因為大銀行比小銀行擁有更多的流動性，它們的業(yè)務模式更廣泛，更多元化，擁有大量資本，在風險管理方面做得更好，并且受到監(jiān)管機構的嚴密監(jiān)督……我們預計，我們的銀行不會大舉拋售證券。”

做空者蜂擁

華爾街的一些“聰明錢”已經提前看到了銀行業(yè)所面臨的困境。

分析公司S3 Partners的數(shù)據(jù)顯示，在幾個月前，做空者對價值22億美元的SPDR標準普爾區(qū)域銀行ETF（KRE）的看跌興趣逐漸走高，并在3月3日達到約占流通股78%的峰值，這是至少一年來的最高水平。

隨著對資產負債表的擔憂開始波及整個金融系統(tǒng)，做空區(qū)域性銀行的人已經成為贏家。硅谷銀行被迫出售債券以籌集現(xiàn)金后，KRE作為追蹤區(qū)域性銀行的最大ETF，在過去一周里下跌了近15%，并在周四出現(xiàn)了2020年6月以來最大幅度的下滑。

“這家銀行的破產給做空方帶來了巨額利潤，但現(xiàn)在他們必須經歷較為艱難的平倉和盯市利潤變現(xiàn)過程，”S3 Partners預測分析主管Ihor Dusaniwsky說，“即使該股已停牌，哪怕是在周末，股票借入的資金成本每天都在累積，因此在做空方平倉并歸還所借的股票之前，利潤將持續(xù)減少?！?/p>

盈透證券的首席策略師Steve Sosnick表示：“我認為投資者沒有過多考慮銀行資產負債表可能因利率變動而變得一團糟的程度。我們都知道，銀行的資產負債表充滿了非流動性資產。這就是他們的商業(yè)模式?？吹剿麄儾坏貌粸槠淞鲃有猿惺苋绱舜蟮膿p失，真是令人震驚?！?/p>

Federated Hermes的高級投資組合經理兼多資產解決方案主管Steve Chiavarone表示：“雖然銀行有相當大的彈性，但鑒于全球金融危機以來的監(jiān)管變化，市場開始嗅到銀行將不得不真正提高存款利率，這有可能會抑制收益?！?/p>

截至3月10日收盤，KRE跌超4%，盤中一度跌約6%。上周四的數(shù)據(jù)顯示，KRE按成交量計算的期權看跌看漲比率躍升為美國ETF中最高的。

Strategas Securities的ETF策略師Todd Sohn稱：“空頭凈額躍升和看跌看漲比率反映了焦慮和恐慌情緒。我們可以挑出其中的催化劑：曲線倒掛（對經濟衰退的恐懼）、短期利率在5%所帶來的存款競爭等?！?/p>

或引發(fā)美股調整

市場同時也在擔憂，硅谷銀行的破產會抑制市場風險偏好，對美國科技股尤為不利，不排除引發(fā)美股進一步調整。

《華盛頓郵報》報道稱，美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化器Y Combinator首席執(zhí)行官在推特上表示，如果不采取行動，這對初創(chuàng)企業(yè)來說可能意味著“滅絕級別的事件”，美國創(chuàng)新可能會倒退“10年或更長時間”。

“硅谷銀行事件本質上是與銀行相關的金融風險，但由于其與科技創(chuàng)新行業(yè)的關系密切，對科技企業(yè)的影響反而可能更大?！敝薪鸸局赋?，“2008年以來，美國流動性持續(xù)寬松，利率水平長期處于低位，對股票估值帶來較大提升，特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的估值在過去10多年中大幅提高。我們認為，如果美國通脹難以快速回落，美債收益率在高位停留更久(high for longer)，再加上金融風險暴露抑制風險偏好，美股估值將難以得到支撐。”

好消息是，當?shù)貢r間3月12日，美國財政部和美聯(lián)儲發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布了一系列穩(wěn)定銀行體系的措施，以確保儲戶資金安全。美聯(lián)儲表示，將通過新的銀行定期融資計劃提供額外資金，該計劃將向儲蓄機構提供最多一年的貸款，由這些機構持有的美國國債和其他資產作為支持。根據(jù)該計劃，硅谷銀行的儲戶周一將可以支取所有資金。

“這些都是強有力的舉措，”凱投宏觀北美經濟主管Paul Ashworth評價稱，“理性地說，這應該足以阻止任何傳染蔓延，并防止更多銀行破產。在數(shù)字時代，這（破產潮）可能在眨眼之間發(fā)生?！?/p>

但Ashworth同時也提醒稱：“但非理性的恐懼也在傳染，因此我們要強調的是，不能保證（監(jiān)管機構）這樣做就一定會奏效?！?/p>

NatWest Markets全球經濟主管John Briggs猜測，美聯(lián)儲可能會就此放緩加息步伐，“面對一家重大銀行破產，加快加息步伐可能不是美聯(lián)儲最明智的做法，尤其是如果隨后出現(xiàn)的問題源于類似的根本原因——低于利率的投資組合。”

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