硅谷銀行倒閉后，美國監管機構周末緊急制定處置方案，以避免危機進一步擴散。

當地時間3月12日，美聯儲、財政部、FDIC發布聯合聲明稱，從3月13日周一開始，儲戶可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。紐約州的Signature Bank今天被該州監管機構關閉，其所有存款人都將得到全額補償，納稅人也不會承擔任何損失。股東和某些無擔保債券持有人將得不到保護，高級管理人員也將被撤職。存款保險基金為支持沒有保險的儲戶而遭受的任何損失，將根據法律要求，通過對銀行進行特別評估來彌補。

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同時，美聯儲宣布，將向合格的銀行提供額外資金，以幫助它們滿足存款人的需要，美聯儲準備應對任何可能出現的流動性壓力。

當地時間3月10日被接管的硅谷銀行（SVB），是美國2008年次貸危機以來倒閉的最大金融機構，也是本輪美聯儲快速大幅加息周期以來第一家破產的美國聯邦存款保險公司（FDIC）承保機構。

硅谷銀行資產規模達2000億美元，創立于1983年，1988年在納斯達克掛牌上市，是美國唯一一家專注于硅谷和新興科技企業的上市銀行。其官網信息披露，美國得到風投參股的初創企業里將近半數公司和硅谷銀行有生意往來，去年上市的美國風投參股的科技和醫療保健公司里44%和該行打過交道。

在美聯儲快速大幅加息帶來的高利率環境下，科技初創企業的融資環境開始惡化，為了維持正常的研發和企業運轉，就只能消耗銀行存款，在硅谷銀行有存款的初創公司正急于提取現金。硅谷銀行面對存款提款要求，不得不補充現金應對。當下銀行間拆借利率為4.5%以上，硅谷銀行選擇了忍痛以低于面值的價格出售債券。

3月8日，硅谷銀行出售了手頭絕大部分的可供出售金融資產（AFS）以換取流動性來支付存款提款。此次出售涉及價值210億美元的債券，造成18億美元實際虧損。同時，硅谷銀行還試圖通過出售普通股和優先股等股權融資方式募集了22.5億美元的資金以補充現金。

然而，此舉未打消存款人緊張情緒，反而加劇了其對硅谷銀行的擠兌，Founders Fund、Union Square Ventures等多家美國知名風投對此深感不安，進一步指示投資組合部門從硅谷銀行提取資金，助長撤資浪潮。3月9日，硅谷銀行暴跌超60%，美國銀行股的拋售亦被觸發。

3月10日，硅谷銀行被美國聯邦存款保險公司接管，從被擠兌到倒閉不過48小時。

未投保資金面臨無法提款的危機

3月10日，硅谷銀行金融集團已經放棄了發行新股籌資的努力。FDIC發布聲明稱，硅谷銀行被加利福尼亞州金融保護與創新部關閉，指定FDIC為接管人。為了保護受保存款人，FDIC創建了圣克拉拉存款保險國家銀行 (Deposit Insurance National Bank of Santa Clara, DINB)，將硅谷銀行的所有受保存款轉移至DINB。賬戶金額為25萬美元或以下的客戶可以在3月13日前取回存款。

所謂接管通常指銀行的存款被另一家健康銀行保管，或FDIC向儲戶賠付不超過最高投保額的款項。通常，FDIC會將一家倒閉銀行的資產出售給其他金融機構，然后由后者掏錢賠付無保險儲戶。

FDIC表示，未投保的儲戶會從接管人那里拿到關于其未被投保款項的接管憑證，但目前還無法獲知確切金額。目前，FDIC正在尋找買家，如果無法找到將開始清算硅谷銀行。

國泰君安周浩表示，如果硅谷銀行被迫清算，其實際上已經資不抵債。

“總體來看，硅谷銀行是一家沒有零售業務，專注于PE/VC（私募股權/風險投資）和科技型企業融資的中小型銀行。目前美國存款保險的賠付限額是25萬美元，公司存款在25萬以下的個人客戶占比僅有2.7%，幾乎是所有銀行里最低的，機構占比超過97%，這些公司的存款實際上是有非常大的擠兌風險。” 周浩表示。

投資人馬克·庫班（Mark Cuban）表示，擔心無法收到工資的員工人數可能會在兩周后翻幾倍。

“25萬美元的托底保險太低了！這意味著一家月底要支付250萬美元員工工資的小公司為了分攤風險，必須‘謹慎地’將250萬存入十家銀行，這當然對銀行是好事，但對于小企業來說意味著大量的手續費。” 庫班指出。

比爾·阿克曼 (Bill Ackman) 指出，美國四大銀行在周一開市前收購硅谷銀行的可能性不大，如果政府也不能為硅谷銀行的所有存款提供擔保，那么所有未投保的資金可能都將無法提款。

截至3月12日，已有包括紅杉資本在內的325家風投機構，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明；此外，雇用超過22000名員工的650名創始人也共同簽署聲明表示，要求監管部門阻止災難發生。

周六，創業孵化器Y Combinator的總裁Garry Tan表示，美國硅谷銀行的破產，對于美國初創企業而言，是一次毀滅性的打擊。

Garry Tan向美國財政部長Janet L. Yellen和其他監管部門發布了一份由650名創始人和CEO簽署的請愿書 ，要求“緩解和關注對小企業、創業公司及其作為銀行儲戶的員工的直接重大影響”，表示在硅谷銀行存款的小企業應該得到補償，同時，要求國會“恢復對地區銀行更嚴格的監管和資本要求”。

美國地區銀行面臨何種問題

事實上，硅谷銀行事件并非表面上的“加息引發虧損”那么簡單。民生證券首席宏觀分析師周君芝指出，其折射的是美國中小銀行可能存在的“負債端不穩定+資產端潛在虧損”問題。

在美國商業銀行體系中，中小銀行準備金天然地相對稀缺。周君芝表示，長時間以來，大型商業銀行占據了絕大部分的準備金，中小銀行的準備金規模則相對不足。關注美國銀行體系的流動性，不僅要關注總量，還要注意結構。

據美聯儲公布的商業銀行資產負債表數據，截至2023年2月22日，美國大型商業銀行擁有74.4%的準備金，而小型銀行僅擁有25.6%的準備金。

“疫情后，美國中小銀行準備金的稀缺被貨幣基金進一步加深。” 周君芝表示，由于貨幣基金資產端的收益隨美聯儲的政策利率波動，因此其對客戶開出的收益率也較高。相較之下，美國商業銀行的準備金規模在疫情后飆升，銀行沒有足夠的動力進行“高息攬儲”，儲戶傾向于將存款轉移至貨幣基金以獲取較高收益。這種“存款搬家”行為體現為美國銀行準備金規模的快速降低和隔夜逆回購規模的上升。

周君芝指出，當前美國中小銀行的負債端是比較脆弱的，儲戶傾向于將存款轉移至貨幣基金或自行購買債權類資產，存款流失現象仍然存在。同時，中小銀行準備金規模不僅偏低，未來面對美聯儲持續的縮表，流動性可能將進一步惡化。

周浩表示，短期而言，硅谷銀行爆雷帶來了金融市場的波動，這很可能讓美聯儲在本月選擇加息25個基點，而非市場擔心的50個基點。由于監管介入及時，以及事件本身會讓金融機構更加關注風險管理，硅谷銀行事件在一定程度上釋放了金融風險。

“聯邦存款保險公司接管將結束圍繞這家銀行的不確定性，”康奈爾大學法學教授Saule Omarova說 ，“但我不認為，如果有某種資產敞口或者在風險相似的銀行里有存款，這個措施本身就能阻止人們感到不安全。”

硅谷銀行爆雷后，由于避險情緒上升，美國國債利率大幅度下行。周浩表示，這造成了一種讓人啼笑皆非的困境：隱藏金融風險勉力維持機構運行，硅谷銀行的未實現損失會越來越大；而爆雷后帶來的市場避險情緒反而會減輕類似的風險和虧損，同時金融風險越大，美聯儲停止加息甚至降息的可能性就越大。從某個角度而言，硅谷銀行遇到的危機，恰恰可能要靠“爆雷”才能解決。

與雷曼危機有何區別？

當前美國金融市場的動蕩局面，讓部分市場參與者認為這可能是“雷曼時刻”重演，或將帶來新一輪金融危機。

周君芝表示，“雷曼危機”與硅谷銀行事件有三個顯著的差別，故本次事件大概率不構成另一次“雷曼危機”。

第一，“雷曼危機”時期，銀行持有證券的底層資產信用大幅下跌，且該證券作為抵押品廣泛用于抵押借款。而硅谷銀行事件中，美債和MBS信用未出現問題，僅僅是正常利率上行導致的市值波動。同時，SVB負債端主要來源是銀行存款，并未出現大量的抵押借款。

第二，美國政府未出手救助雷曼兄弟，而硅谷銀行已被FDIC接管。這一舉動可能會使硅谷銀行的擠兌有所放緩，為其流動性周轉爭取時間。反觀次貸危機時期，政府并未展開正式救助，在美銀和巴克萊的收購計劃失敗后，雷曼兄弟宣告破產。

第三，硅谷銀行流動性問題的傳染力度有限。次貸危機廣泛傳播的原因是“安全資產”MBS的信用出現問題，而MBS又作為抵押品被廣泛用于貨幣市場的回購交易。其次，雷曼兄弟償付出現問題后，其發行的銀行存單亦出現違約。由于雷曼兄弟規模較大，其銀行存單被多家投資機構持有，這更是對金融危機推波助瀾。

“而對于硅谷銀行來說，其在金融市場的借款規模較低。在其136億美元的短期借款中，130億美元是向FHLB的借貸，在貨幣市場的抵押回購規模僅為5.25億美元。在硅谷銀行53.7億美元的長期借款中，約33.7億美元為長期債券。也就是說，硅谷銀行負債端的市場化敞口在40億美元左右，規模偏低。” 周君芝指出。

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