海關總署將于近日發布2022年12月中國進出口數據。

多家機構預測，海外終端需求走弱疊加去庫存，或導致中國出口階段性承壓。內需低迷擾動進口，2022年12月進口同比或保持負增長。

海關總署的數據顯示，2022年11月份，按美元計價，中國出口2960.9億美元，同比下降8.9%；進口2262.5億美元，同比下降10.6%；貿易順差698.4億美元。按人民幣計算，出口2.099萬億元，增長0.9%；進口1.605萬億元，下降1.1%；貿易順差4943.3億元。

(資料圖)

數據來源：Wind

出口：外需走弱疊加去庫存

出口方面，機構認為海外終端需求走弱疊加去庫存，或導致中國出口階段性承壓。

對于12月中國出口同比增速，按美元計價，中金宏觀、中信證券、國泰君安期貨的預測值分別為-9.5%、-10%和-6.7%。按人民幣計算，浙商證券李超宏觀團隊的預測值為4.8%。

高頻數據上，2022年12月前20天韓國日均出口同比-9%（11月-14%），從中國日均進口同比-12%（11月-11%）；2022年12月越南出口同比-14%（11月-9%）。

同時，全球及主要國家PMI制造業指數進一步走弱。11月，全球制造業PMI創年內新低48.7%，美國（ISM）及日本制造業PMI也再創年內新低達到49%和49%。李超宏觀團隊表示，美聯儲持續加息和相對較高的通脹水平擾動消費及投資意愿，相關信心指數也持續走低。

中金宏觀表示，12月雖然基數方面略有緩解，但是海外PMI整體仍處于下行趨勢中，疊加去庫存，外需或繼續走弱。

高庫存環境上，李超宏觀團隊表示，海外美歐等發達經濟體滯脹趨勢，對發達經濟體的自身進口需求形成沖擊（發達經濟體的進口動力源于本國生產、庫存無法滿足的需求缺口），且可能階段性放大沖擊效果，進而導致中國出口階段性承壓。

“發達經濟體正處于庫存見頂開啟去庫周期的時間點，發達經濟體的補庫周期始于2020年三季度，過去兩年的補庫周期是拉動海外經濟修復的關鍵力量，當前在滯脹背景下又開啟去庫進程，對美歐等發達經濟體的進口需求形成顯著沖擊，進而放大了外需下滑對我國出口的沖擊。” 李超宏觀團隊表示。

中信證券也表示，海外進口企業庫存高企，階段性的補庫完成將導致中國出口趨勢性放緩。上海出口集裝箱運價指數12月較11月下跌10%，顯示外貿景氣還在放緩。同時，國內12月處于疫情闖關高峰階段，國內到崗率不足和生產階段性放緩也會導致出口增速下降。綜合判斷，12月出口跌幅可能繼續擴大。

不過也有機構認為，12月出口降幅將有所收窄。

國泰君安期貨表示，預期12月出口同比下降6.7%。如果2022年12月出口增速和進口增速均高于前值，則將有助于相關商品期貨價格上漲，也將有助于股指期貨上漲，但是將抑制國債期貨上漲。

從供給側看，李超宏觀團隊表示，考慮全球面臨的潛在滯脹沖擊，相比需求側，更應關注供給側邏輯，即便在全球總需求回落和貿易蛋糕縮小的趨勢下，中國也不會出現出口增速中樞大幅下滑、甚至接近-10%水平的可能。

李超宏觀團隊表示，中國具備突出的供給優勢，海外滯脹沖擊將進一步導致海外供給的脆弱性提升，優化防控政策實施有助于發揮中國供給優勢。同時，中國外貿企業主動出海搶訂單也有助于發揮供給側優勢。

進口：2023年起內需漸進修復有望帶動進口回升

進口方面，多數機構認為內需低迷擾動進口，12月進口同比或保持負增長。

對于12月中國進口同比增速，按美元計價，中金宏觀、中信證券、國泰君安期貨的預測值分別為-5.8%、-7%和1.8%。按人民幣計算，浙商證券李超宏觀團隊的預測值為7%。

李超宏觀團隊表示，內需變化是今年進口變化的釋因，11月進口數據顯著低于預期，主因在于疫情擾動。

“短期疫情會對經濟產生一定壓制，預計12月內需低迷仍將擾動進口，后續隨著經濟活動正常化，考慮感染病例高峰順利渡過，需求收縮和預期轉弱的問題將逐步得到改善，2023年起內需漸進修復有望帶動進口回升。” 李超宏觀團隊表示。

根據萬得數據，該平臺錄得的4家機構對12月中國進口同比增速的預測均值為-8.38%；預測區間為-7%至-10%，4家機構均預計進口降幅有所收窄。

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