(原標題：傳媒行業景氣度分化：影視股承壓游戲回暖)

沉寂已久的2019年暑期檔終于被一部動畫電影點燃。

7月29日，電影《哪吒之魔童降世》(下稱《哪吒》)官微宣布，影片票房已經突破8億元，刷新國產動畫電影單周票房新紀錄。而據官方微博周五的消息，《哪吒》上映僅1小時29分，票房便突破1億大關，創下動畫電影最快破億紀錄。

票房口碑雙收之際，《哪吒》背后的光線傳媒也備受關注，被不少人視為暑期檔“最大贏家”。

而這背后，是國產電影在暑期檔的集體低迷，以及影視行業尚未過去的“寒冬”。

近期披露的半年報業績預告顯示，影視股整體景氣度低迷，八成影視企業利潤下跌超60%。在未來的一段時間里，影視股或將繼續承壓。

而整個大傳媒板塊來看，內部出現了一定的結構性分化。受益于版號恢復，游戲行業已在走出低谷回歸正常。5G的持續落地，也利好廣電相關個股。

“擠泡沫進行時”

從近期披露的半年報業績預告來看，整個影視股板塊可謂是“愁云慘霧”。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現，截至7月29日晚，申萬影視動漫行業披露半年報業績預告的16家上市公司中，6家首虧，1家續虧，7家預減，僅有1家略增，1家扭虧。

16家公司中，預告凈利潤同比下滑的多達13家，其中7家凈利潤預計最高下降不少于100%。

光線傳媒上半年凈利也大幅下滑。即使坐擁《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等高票房影片，光線傳媒上半年利潤仍預計同比下滑超95%。其預計2019年半年度凈利潤為8500萬元至1.05億元，同比下滑95.02%-95.97%，公司上年同期凈利潤為21.07億元。

業績預告中，各公司多將凈利潤下滑的原因歸結于“影視項目成本同比上升，業務利潤同比下降;全國電影票房同比下降，單銀幕產出持續下滑”。

事實上，業績下滑的背后，影視業的寒冬持續已久。

“從投資和票房增長的勢頭來看，大概在2016年，行業就由非常亢奮的增長狀態進入了一個發展的平臺期。”中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉告訴21世紀經濟報道記者。

“首先是相關主管部門對電影行業的監管變得更嚴格。比如2016年《葉問3》爆出票房造假問題，相關部門馬上開始出手整治，原來電影市場存在的一些泡沫、問題暴露。包括對內容進一步加強了監管，題材上也有了更多的限制。第二個方面，我覺得資本和市場有些把內容創作甩在了身后，這必然導致一個增長乏力的問題。資本和市場熱情一度強勁，但實際上我們在內容創作這方面缺乏積淀，也缺乏真的有效的投入，市場發展和內容開發存在不平衡性。第三，消費者的品味也在提升，變得更成熟更理性更挑剔了。還有一個原因，快速增長的一個外部因素——互聯網的因素也削弱了。比如說互聯網平臺的票補、導流作用等等，都在2016年減緩，或者說甚至消失了。”魏鵬舉解釋道。

也有從業者認為，目前影視行業正處于一個“擠泡沫”的過程中。

“我覺得其實是把以前資本吹起來的一些泡沫給剔除了，一些靠資金壘起來的項目推動不下去了，導致表面上來看行業處于一個蕭條期。之前幾年資本市場炒概念，比如說‘影游聯動’，影視行業一下子變得很熱，有很多熱錢進去。但是內容行業并不是一個資本回報率特別明顯的行業，是需要一個長周期的。像《哪吒》，現在成了爆款，其實光線傳媒在2014年就開始布局了，到現在才剛到收獲期。”影視行業從業者林明(化名)告訴21世紀經濟報道記者。

IP授權是新增量

影視行業的平臺期要多久才會過去呢?業內人士對此多認為，還需要一個比較長的過程。

“我覺得最少也得有兩三年的時間。目前來看投資者情緒低迷，很多影片處于缺錢的狀態。

這樣無論是資本投入還是在題材選擇方面，都還存在一些不確定性，至少會影響到未來兩到三年的市場發展。”魏鵬舉說。

“影視行業是長周期行業，存在長尾效應，我覺得目前的狀態還要持續一段時間，行業不會突然有一個爆發性的狀態，現金流控制得好，布局早的公司會過得比較好。IP授權領域的發展會是一個增量。”林明告訴21世紀經濟報道記者。

魏鵬舉也看好IP授權的發展。“我其實一直看好動畫未來的發展，也一直建議投資人應該多投資這種相對來說內容風險比較低，演職人員風險也比較可控，而且擁有完整知識產權的這一類數字影視內容。因為這種數字影視內容擁有完整的知識產權，一個動畫片對投資方來說就是個投資對象物，是在法律上很完整的可以自由交易的知識產權，和真人電影不太一樣。真人電影可能火了很多明星，但這個明星的價值不屬于等于投資方，動漫這種數字影視內容則是一個獨立的知識產權，可以繼續在這上面開發知識產權授權。”

游戲景氣度高

與影視行業不同的是，隨著4月游戲出版申報重啟，版號恢復下發，游戲行業正迎來回暖。

就在7月29日，新一批20個游戲版號下發。國家新聞出版廣電總局官網顯示，此次獲得版號的游戲共28款，其中包含17款移動游戲，2款網頁游戲和1款客戶端游戲。其中網易的《重裝上陣》、《終結戰場》以及完美世界的《夢間集天鵝座》等游戲過審。

半年報業績預告顯示，在傳媒細分板塊中，游戲行業的景氣度顯著高于其他行業。

2019年上半年業績預計正增長的公司數量較多，完美世界、三七互娛、寶通科技、迅游科技等公司業績均同比預增，其中寶通科技預計上半年業績最多同比增長40%。

“游戲行業方面，存量市場依舊龐大，新的增量市場也不容忽視。比如針對‘00后’的二次元平臺，以及游戲出海方面。”一名關注游戲行業的投資人士告訴21世紀經濟報道記者。

游戲這一傳媒細分板塊也在近期迎來賣方頻頻強推。

“近期繼續強烈推薦游戲板塊。再次強調無論是短期游戲板塊隨著一季報業績超預期帶來的估值修復，還是從長期來看，云游戲有望使得游戲行業的中間環節進一步消除，從而幫助精品優質游戲公司的毛利率提升，我們都認為游戲板塊進入到了最佳的投資買點。”招商證券指出。

財富證券也認為，2019年一季度手游市場規模同增18.25%，環增4.7%，版號恢復后第一季度增長較為穩健。展望未來，監管最嚴時刻已經過去，行業運行回歸正常，國產、進口版號全面恢復后，下半年產品上線節奏有望加快，板塊盈利修復可期。

關鍵詞： 電影哪吒之魔童降世