“中移資本入股更多是戰(zhàn)略意義上的考慮，中國移動(dòng)自帶用戶流量與傳播渠道，用戶覆蓋面與觸達(dá)能力高于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái);內(nèi)容產(chǎn)品邊際利潤(rùn)高，移動(dòng)用戶流量導(dǎo)入有望擴(kuò)大芒果內(nèi)容變現(xiàn)潛力。但由于現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行影響，用戶付費(fèi)情況可能不及預(yù)期。短期內(nèi)對(duì)股價(jià)并不會(huì)產(chǎn)生過多的提振作用。”——國信證券

近日，芒果超媒發(fā)布公告，公司以非公開發(fā)行方式向2名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股票5725.74萬股，發(fā)行價(jià)格為34.93元/股，募集配套資金近20億元。其中，中國移動(dòng)全資子公司中移資本控股有限責(zé)任公司通過參與募集配套資金非公開發(fā)行項(xiàng)目，投資近16億元，認(rèn)購公司4580.59萬股股份。在此次發(fā)行新增股份登記到賬后，中移資本將成為芒果超媒第二大股東，持股比例為4.37%。

對(duì)此，國信證券向新文化商業(yè)表示：中移資本入股更多是戰(zhàn)略意義上的考慮，中國移動(dòng)自帶用戶流量與傳播渠道，用戶覆蓋面與觸達(dá)能力高于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái);內(nèi)容產(chǎn)品邊際利潤(rùn)高，移動(dòng)用戶流量導(dǎo)入有望擴(kuò)大芒果內(nèi)容變現(xiàn)潛力。但由于現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行影響，用戶付費(fèi)情況可能不及預(yù)期。短期內(nèi)對(duì)股價(jià)并不會(huì)產(chǎn)生過多的提振作用。

此番，中國移動(dòng)注入的募集資金16億元能否彌補(bǔ)芒果過去融資節(jié)奏與頻次大幅度落后的短板?芒果超媒高喊多年的“一體兩翼”布局能否達(dá)到預(yù)期?中國移動(dòng)旗下的“咪咕”視頻又會(huì)迎來怎樣的局面?

帶著這些疑問，新文化商業(yè)上市調(diào)研組著力分析了一下，兩大國營(yíng)的強(qiáng)并，有哪些想象空間和可預(yù)知的考驗(yàn)。

芒果TV撼動(dòng)愛優(yōu)騰的可能性有多大?

在長(zhǎng)視頻網(wǎng)站普遍虧損的情況下，芒果TV卻早已于2017年率先實(shí)現(xiàn)盈利。自2018年第一季度開始，芒果超媒的每股收益從0.03上漲至0.92。雖在2019年有所回落，但整體實(shí)力依然雄厚。

尷尬的是，即使其財(cái)務(wù)報(bào)表一路“高歌猛進(jìn)”，卻始終不能改變自己在綜合視頻平臺(tái)第二梯隊(duì)的局面。尋求除了湖南衛(wèi)視以外的突破，想必是芒果超媒急于證明的事。

關(guān)于此次中國移動(dòng)注資，可能會(huì)有以作用：

其一，融資而來的一部分資金擬將用于實(shí)施芒果TV 版權(quán)庫擴(kuò)建項(xiàng)目，其內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于第一梯隊(duì)的劣勢(shì)有望得到緩解。

其二，芒果超媒與中國移動(dòng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，旗下9.2億個(gè)人客戶、1.5億家庭客戶可能會(huì)為芒果TV帶來或大或小的引流，另一方面，借助于芒果超媒的娛樂屬性，中國移動(dòng)可充當(dāng)芒果OTT、IPTV等業(yè)務(wù)的電信運(yùn)營(yíng)商，在電視終端業(yè)務(wù)上進(jìn)一步擴(kuò)充芒果份額。

其三，芒果TV并不拘泥于傳統(tǒng)的單一模式，則有著很強(qiáng)的跨界野心。從圈層生態(tài)內(nèi)的合作一直延伸到跨界、跨產(chǎn)業(yè)鏈甚至全球范圍。2018年年底，芒果TV就曾與中國移動(dòng)、華為展開合作，涉及5G超高清、全景視頻、大數(shù)據(jù)及人工智能、融媒體平臺(tái)技術(shù)。加上芒果TV在內(nèi)容成本上依靠湖南廣電的天然優(yōu)勢(shì)，芒果模式也開始在海外走紅。

至于是否能助力芒果TV撼動(dòng)長(zhǎng)視頻第一陣營(yíng)愛優(yōu)騰的地位，16億對(duì)于長(zhǎng)視頻來說，尚屬小規(guī)模投資，幾乎不可能在短期撼動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

不溫不火的“咪咕”能迎來轉(zhuǎn)機(jī)嗎?

成立于2014年的咪咕視頻業(yè)務(wù)，是移動(dòng)進(jìn)軍內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的“親兒子”。 2015年，咪咕成為中國移動(dòng)面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投入運(yùn)營(yíng)的第一個(gè)專業(yè)子公司，并在2018年斥10億巨資買下世界杯轉(zhuǎn)播權(quán)。

依靠移動(dòng)強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)與用戶優(yōu)勢(shì)，咪咕這兩年迅速躋身于長(zhǎng)視頻平臺(tái)第三梯隊(duì)。

然“咪咕”的真實(shí)現(xiàn)狀與“萬年老四”的芒果TV卻有著窘似。打開搜索引擎，網(wǎng)頁上漫天飛舞著用戶的控訴。片源少，內(nèi)容薄，用戶體驗(yàn)不佳等缺點(diǎn)嚴(yán)重限制著“咪咕”的發(fā)展。

無疑中國移動(dòng)有流量，但欠缺內(nèi)容。故芒果超媒作為湖南廣播電視臺(tái)旗下統(tǒng)一的新媒體產(chǎn)業(yè)及資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，脫胎于湖南廣電，擁有創(chuàng)新閉環(huán)的自制內(nèi)容生產(chǎn)體系和長(zhǎng)久積累的內(nèi)容基因，同時(shí)也是市場(chǎng)上最大的頭部綜藝內(nèi)容制作商，自然受到了國資的青睞。

此次與芒果TV在智能家庭電視屏與資費(fèi)流量上的聯(lián)手，可以看得出移動(dòng)對(duì)于內(nèi)容和用戶粘度的重視程度。

生態(tài)故事很好，但考驗(yàn)更多

目前兩大巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手備受矚目，兩家企業(yè)也都發(fā)布了未來的美好藍(lán)圖，然而在宣布募集資金完成后的幾個(gè)交易日內(nèi)，芒果超媒的股價(jià)卻持續(xù)走向低迷。

一位券商人士透露，“認(rèn)購價(jià)格為34.93元，相比于公告當(dāng)天的股價(jià)打了八折，且籌措的16億總金額和股份占比并不是很高。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，二者在戰(zhàn)略互補(bǔ)和業(yè)務(wù)合作的深度廣度上都能有所期待，但目前短時(shí)間內(nèi)，很難有明確更進(jìn)一步信息能給資本市場(chǎng)信心。”

雖然電信公司成為流媒體平臺(tái)的第二大股東，在國內(nèi)還尚屬首次。但國外電信運(yùn)營(yíng)商和流媒體或者內(nèi)容方合作的案例并不在少數(shù)。2018年10月22日，AT&T宣布將以854億美元并購時(shí)代華納。

一直處于被動(dòng)地位的電信運(yùn)營(yíng)商展開了一次全球電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)化史的最大一次反擊，而這一次反擊凸顯了全球科技巨頭的共識(shí)，暨數(shù)字內(nèi)容的戰(zhàn)略重要性。這意味著AT&T在至關(guān)重要的數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域獲得了主導(dǎo)權(quán)，而不僅僅是作為數(shù)字內(nèi)容分發(fā)的渠道，或者說電信業(yè)通常謂之的純管道運(yùn)營(yíng)商。

或許這次成功的并購案例可以給“國移”“芒果”的融合帶來新的靈感碰撞，產(chǎn)業(yè)邊界消失的速度遠(yuǎn)比想象的來的還要快。一個(gè)融合大內(nèi)容、大網(wǎng)絡(luò)的電信運(yùn)營(yíng)商或許將是未來電信運(yùn)營(yíng)商的主要形態(tài)，沒有內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)的融合，或者說不能控制內(nèi)容業(yè)務(wù)單元的電信運(yùn)營(yíng)商將成為時(shí)代的棄兒——這正是芒果TV極力推崇的“芒果全媒體生態(tài)”理念。

然而，怎么融合，如何融合仍然任重而道遠(yuǎn)，國外的模式可以借鑒但不能完全照搬，國內(nèi)“樂視網(wǎng)”的前車之鑒至今仍是眾人心中的陰影與警鐘。

樂視網(wǎng)，這個(gè)曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板的龍頭大哥，在短短不到兩年就變成了資本的棄子，目前在股價(jià)暴跌之后仍處于停牌狀態(tài)，預(yù)計(jì)退市的可能性極大。45歲的賈布斯曾經(jīng)一度計(jì)劃建立一個(gè)“共享生態(tài)體系”，打造“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的樂視生態(tài)垂直產(chǎn)業(yè)鏈，激活與釋放各個(gè)價(jià)值節(jié)點(diǎn)的能效，在為品牌廣告主提供更為高效整合營(yíng)銷服務(wù)的同時(shí)，也推動(dòng)了行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和整體進(jìn)步。

然而樂視多元化的生態(tài)模式?jīng)Q定了它永遠(yuǎn)缺錢。要實(shí)現(xiàn)樂視生態(tài)只有一種可能：有永遠(yuǎn)也花不完的錢。

伴隨樂視集團(tuán)的資金窟窿越來越大，首當(dāng)其沖的就是資金缺乏導(dǎo)致無力采購熱門版權(quán)，比如樂視體育失去亞冠版權(quán)。如果用戶無法在樂視看到想看的內(nèi)容，那么離樂視而去的用戶就會(huì)越來越多，特別是影響樂視會(huì)員的續(xù)約率，這種情況下樂視只能維持電視和手機(jī)較低的毛利甚至賠本賺吆喝，保住新增會(huì)員彌補(bǔ)老會(huì)員的流失。

因此，中國移動(dòng)與芒果超媒布的這盤龐大的棋局目前面臨幾重考驗(yàn)：

1.16億的利用率有多高，是否可以真的形成一個(gè)封閉完整的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，而不是像樂視網(wǎng)一樣為建造“生態(tài)”花光了心血與資金。

2.兩家企業(yè)的員工數(shù)量龐大各自都有幾千人的規(guī)模，與此相比樂視網(wǎng)同樣也是員工人數(shù)過多，故組織混亂，所謂的生態(tài)化看起來是好的，實(shí)際操作的時(shí)候流程特別臃腫，各個(gè)公司的KPI體系差異巨大，在化反過程中很難成功，要滿足業(yè)務(wù)需求時(shí)間過長(zhǎng)。這種組織結(jié)構(gòu)的問題對(duì)移動(dòng)和芒果來說，是一個(gè)不容小覷的問題。

3.網(wǎng)絡(luò)投資只能帶來產(chǎn)能的過剩，結(jié)局就是快速下滑的流量?jī)r(jià)格以及量收剪刀差。

綜上，芒果超媒與中國移動(dòng)這次巨資投擲賺足了眼球，但前路仍然漫漫修遠(yuǎn)，充滿了未知與挑戰(zhàn)。想要趕上互聯(lián)網(wǎng)的直通車開啟新的潮流趨勢(shì)，但未來的風(fēng)將吹向何處，仍是一個(gè)值得期待的看點(diǎn)。

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