2017年至今，莎普愛(ài)思的業(yè)績(jī)一直跌跌不休，同時(shí)股東減持加速離場(chǎng)。此外，公司除了加大營(yíng)銷攻勢(shì)似乎別無(wú)他法。而近期，莎普愛(ài)思再次因違規(guī)廣告被警告處理，未來(lái)將何去何從?

《投資者網(wǎng)》 謝瑩潔

時(shí)隔一年有余，曾經(jīng)一年狂賣7.5億元的“神藥”浙江莎普愛(ài)思藥業(yè)股份有限公司(603168.SH,下稱“莎普愛(ài)思”)，依舊沒(méi)能從2017年底的那場(chǎng)輿論重創(chuàng)中走出來(lái)。繼2017年業(yè)績(jī)接近腰斬后，2018年公司凈利潤(rùn)同比下滑186.42%，2019年一季度業(yè)績(jī)同比下滑52%。

即便如此，莎普愛(ài)思似乎沒(méi)有從過(guò)去的重創(chuàng)中吸取太多教訓(xùn)。年報(bào)顯示，公司銷售費(fèi)用在營(yíng)收中占比有所上升，在同行公司中位居前列。不僅如此，今年3月，公司還被國(guó)家廣電總局點(diǎn)名批評(píng)，稱莎普愛(ài)思的部分版本廣告存在違規(guī)播出，因存在導(dǎo)向偏差，以及涉及提高性功能藥品廣告的問(wèn)題，這一廣告目前已被停播。

什么致業(yè)績(jī)一再下滑?

2017年年末，自媒體丁香醫(yī)生戳穿了莎普愛(ài)思能夠治療白內(nèi)障的彌天大謊，步入不惑之年的莎普愛(ài)思自此墜下神壇，便一路坎坷。2017年，業(yè)績(jī)變臉，歸母凈利潤(rùn)為1.46億元，下滑幅度高達(dá)46.92%。

一年后，歸母凈利潤(rùn)已變成了虧損1.26億元，同比下滑186.42%，同期營(yíng)收6.07億元，同比下降35.3%。公司對(duì)此解釋為，自媒體報(bào)道使得莎普愛(ài)思滴眼液的功效備受質(zhì)疑，導(dǎo)致其品牌美譽(yù)度受損，中成藥產(chǎn)品銷售量大幅下降;降低了產(chǎn)品銷售價(jià)格，毛利率減少。

值得一提的是，莎普愛(ài)思2018年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司歸母凈利潤(rùn)尚有0.78億元，但到了第四季度，公司卻直接虧損2.04億元。莎普愛(ài)思表示，這是由于公司全資子公司強(qiáng)身藥業(yè)未完成承諾業(yè)績(jī)，公司計(jì)提商譽(yù)減值損失1.78億元。2018年強(qiáng)身藥業(yè)凈利潤(rùn)為虧損739.81萬(wàn)元。

公開資料顯示，強(qiáng)身藥業(yè)是一家以中成藥為主打產(chǎn)品的公司，其產(chǎn)品包括十全大補(bǔ)丸、鎖陽(yáng)固精丸、四子填精膠囊、復(fù)方高山紅景天口服液等。2015年，莎普愛(ài)思以3.46億元的高價(jià)，從吉林省東豐藥業(yè)手中買下了強(qiáng)身藥業(yè)100%股權(quán)，后者做出了業(yè)績(jī)承諾，但此后強(qiáng)身藥業(yè)連續(xù)三年均未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。

看來(lái)強(qiáng)身藥業(yè)給上市公司帶來(lái)的麻煩不僅僅是商譽(yù)減值。3月18日，國(guó)家廣播電視總局發(fā)布通知，要求各級(jí)廣播電視播出機(jī)構(gòu)立即停止播出相關(guān)版本的“強(qiáng)身牌四子填精膠囊”廣告，稱部分版本廣告含有宣傳主治“陽(yáng)痿不堅(jiān)、遺精早泄”以及“補(bǔ)腎填精”等內(nèi)容，存在違規(guī)播出提高性功能藥品廣告的問(wèn)題。這一產(chǎn)品正是強(qiáng)身藥業(yè)旗下的重要產(chǎn)品。

“神藥”風(fēng)波之后，莎普愛(ài)思為何再度出現(xiàn)廣告違規(guī)問(wèn)題?公司如此鋌而走險(xiǎn)，是否意味著沒(méi)有新的業(yè)績(jī)提升點(diǎn)?第三次沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾的強(qiáng)身藥業(yè)將會(huì)何去何從?對(duì)于上述問(wèn)題，5月13日至21日，《投資者網(wǎng)》先后多次致電致函莎普愛(ài)思，截至5月23日，尚未收到回復(fù)。

股東為何減持加速離場(chǎng)?

從年報(bào)情況看來(lái)，莎普愛(ài)思似乎并未吸取太多教訓(xùn)。2018年，莎普愛(ài)思廣告宣傳費(fèi)用雖大幅減少2.06億元，為6884.89萬(wàn)元，但其市場(chǎng)推廣費(fèi)卻猛增229.42%至1.13億元，導(dǎo)致銷售費(fèi)用只減少了1.2億元。

在此背景下，公司銷售費(fèi)用占比甚至出現(xiàn)提升，從2017年43.69%的占比上升至2018年47.81%的占比，遠(yuǎn)高于葵花藥業(yè)(32.36%)、云南白藥(14.68%)、白云山(11.97%)。與銷售費(fèi)用占比提升背道而馳的是，莎普愛(ài)思2018年研發(fā)投入有所下降，為2656.25萬(wàn)元，低于2017年的2923.47萬(wàn)元。

當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，在業(yè)績(jī)下滑的背景下，莎普愛(ài)思難以持續(xù)為研發(fā)“補(bǔ)血”，但重啟營(yíng)銷攻勢(shì)無(wú)異于飲鴆止渴2019年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.48億元，同比下滑21.10%，歸母凈利潤(rùn)為1943萬(wàn)元，同比下滑52.42%。

未來(lái)，這種惡性循環(huán)是否還可能會(huì)加劇擴(kuò)大，該如何應(yīng)對(duì)?根據(jù)北京東方比特科技《中國(guó)白內(nèi)障滴眼液市場(chǎng)研究報(bào)告》公布的數(shù)據(jù)，從2017年開始，我國(guó)白內(nèi)障用藥市場(chǎng)規(guī)模有所降低，2018年已降至29.52億元，同比減少13.55%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年，我國(guó)白內(nèi)障滴眼液市場(chǎng)規(guī)模在15-30億元之間，增長(zhǎng)不會(huì)多甚至可能縮小。

在行業(yè)整體規(guī)模下滑的大背景下，莎普愛(ài)思滴眼液市場(chǎng)份額也在不斷縮減，2017年其產(chǎn)品在我國(guó)白內(nèi)障用藥市場(chǎng)份額為31.59%，截至到2018年年末，這一比例縮減至21.58%，足足少了10%。心照不宣的股東們?cè)缫迅Q見(jiàn)這一點(diǎn)，從2019年年初時(shí)起不斷拋出減持計(jì)劃。

今年1月24日，公司第三股東上海景興實(shí)業(yè)投資有限公司稱，出于自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的需要，以及對(duì)外投資的資金需要，擬減持不超過(guò)645萬(wàn)股。該減持計(jì)劃發(fā)布前，景興實(shí)業(yè)已以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份175.89萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)1467.43萬(wàn)元。

1月16日，莎普愛(ài)思通報(bào)稱，原第四股東王泉平從2018年11月2日至今，累計(jì)減持797.01萬(wàn)股股份，減持比例2.47%，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，王泉平將繼續(xù)減持所持莎普愛(ài)思股份;而在2018年12月24日，持股38.63%的控股股東陳德康宣布，擬將其所持有的公司3115.41萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給養(yǎng)和投資，轉(zhuǎn)讓總額為2.6億元。

更為值得一提的是，“神藥”事件發(fā)酵時(shí)，上述股東均做出過(guò)半年或一年內(nèi)“不減持”承諾。莎普愛(ài)思實(shí)控人、董事長(zhǎng)陳德康承諾，在2018年12月19日前不減持所持公司無(wú)限售條件流通股股份;持股5%以上股東王泉平和大股東上海景興實(shí)業(yè)投資有限公司承諾，在2018年6月19日前不減持所持公司股份。

頗為諷刺的，承諾期一到，股東們便紛紛套現(xiàn)離場(chǎng)。截至5月22日收盤，莎普愛(ài)思報(bào)收7.53元/股，市值為24.29億元。

關(guān)鍵詞： 莎普愛(ài)思