因為有了生豬期貨，這次的豬周期顯得有些與眾不同，豬肉價格下跌并不是很多，時間也不久，豬肉價格并沒有出現“跌跌不休”的狀態，期貨市場生豬期貨率先反彈，屏蔽了生豬養殖的惡性出欄，遏制了豬肉養殖虧損，這樣就能避免下一次的供不應求。本欄認為，由于生豬期貨的出現，豬肉價格巨幅波動已經成為歷史，今后將會進入窄幅波動，生豬養殖企業也能做到穩定經營，不會出現業績過大幅度的起落。

過去的豬周期，每次上漲或者下跌都要經歷一年乃至數年的時間，因為豬肉價格高漲，于是大量養殖企業開始養豬，然后終于有一天，豬養得太多了，然后豬肉價格不斷下跌，最后跌至谷底，養殖企業養得越多，虧得越多，養豬數量大幅下降，最后豬肉供不應求，價格高漲，這就是豬周期。

但是有了生豬期貨，事情就變得不一樣了。這次也是因為豬肉價格太高，養殖生豬數量太多，于是生豬期貨在投機力量的推動下，價格快速下跌，生豬期貨價格從2021年2月的3萬元/噸附近一路下跌至6月的18000元/噸附近，價格下跌了40%，正是因為如此快速的下跌，加上生豬期貨呈現出遠期貼水的價格曲線，讓養殖企業認識到養殖生豬未來的價格將會更低，因為擔心養殖利潤，所以養豬企業也會在期貨市場進行套期保值，當遠期價格不斷走低，養豬企業就會發現養豬已經不劃算了，于是就會減少養豬數量，如此套期保值的賣盤也會減少。

當投機者發現養豬數量下降，就會在遠期不斷買入生豬期貨，如此一來，生豬期貨的價格就會從遠期貼水向平水甚至升水轉變，雖然當時的生豬價格還處于低位，但是只要遠期價格變高，養豬企業就可以進行養殖生豬，并且在期貨市場賣出遠期合約進行套期保值的操作，于是在生豬價格走向谷底的同時，生豬養殖數量并不會減少太多，這也就防止了未來的豬肉供應不足。

所以本欄說，生豬期貨的出現，將能平滑豬周期的價格曲線，同時也讓養豬企業能夠在預知未來銷售價格的時候確定養殖數量，這樣豬肉價格的暴漲暴跌就能逐漸減弱，而生豬養殖企業也很難出現虧損，如果生豬養殖企業在賣出遠期生豬期貨的同時再買入豆粕、玉米等飼料原料期貨進行成本的套期保值交易，將能提前鎖定養殖利潤，這對于生豬養殖企業的業績穩定性也很有好處。

所以本欄說，生豬期貨的上市，不僅僅給投資者提供了新的投資品種，同時對于養豬企業也有很大的好處，二級市場也將會出現更多的現金奶牛企業，因為養豬企業的估值方法將出現歷史性的變革。未來生豬養殖企業將不再是周期性股票，而是盈利穩定的現金奶牛類公司。

(評論員 周科競)

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