愛美客、昊海生科、華熙生物被稱為A股市場的“醫美三劍客”。作為同行業競爭對手，愛美客、昊海生科、華熙生物不可避免地要被比較。目前三家企業2020年年報成績已出齊。北京商報記者結合2020年財報、Wind披露的相關數據，從歸屬凈利潤、銷售毛利率、研發費用三個維度對“醫美三劍客”進行了對比，三家企業各有所長、各有所短。其中愛美客的銷售毛利率最高，而業績“墊底”的昊海生科，其銷售毛利率也同樣最低，華熙生物則在研發投入上最多。

歸屬凈利潤昊海生科最低

從已經披露的2020年年報成績來看，昊海生科系“醫美三劍客”中唯一業績下滑的個股。

數據顯示，昊海生科2020年實現的營業收入約13.32億元，同比下降16.95%;對應實現的歸屬凈利潤約2.3億元，同比下降37.95%。報告期昊海生科實現的扣非后凈利潤約2.06億元，同比下滑幅度超四成。

對于業績下滑的原因，昊海生科歸結為受疫情的沖擊。昊海生科具體談到，公司產品主要應用于眼科門診及擇期手術、醫療美容門診、骨關節腔注射診療以及非急診外科手術等，2020年疫情期間，相關手術及診療服務均被納入臨時停診范圍，集團業務受限顯著，各產品線營業收入均較上年有所下降。

實際上，2019年以來，昊海生科就出現業績疲軟狀態。數據顯示，2018年昊海生科實現的歸屬凈利潤約4.15億元，到了2019年，昊海生科的歸屬凈利潤降至約3.71億元。也就是說，昊海生科歸屬凈利潤已連續兩年下滑。

針對公司業績下滑的相關問題，北京商報記者致電昊海生科董秘辦公室進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。

相反的，愛美客、華熙生物2020年歸屬凈利潤卻雙雙增長。數據顯示，2020年愛美客實現的歸屬凈利潤約4.39億元，同比增長43.93%;華熙生物2020年實現的歸屬凈利潤約6.46億元，同比增長10.29%。

據Wind數據顯示，愛美客2018年、2019年實現的歸屬凈利潤分別約1.23億元、3.06億元，華熙生物2018年、2019年的歸屬凈利潤分別約4.24億元、5.86億元。足以可見，愛美客、華熙生物2018-2020年歸屬凈利潤逐年增長，且愛美客盈利能力反超昊海生科。

銷售毛利率愛美客居首

整體來看，“醫美三劍客”的銷售毛利率均處于高位。

一位醫美行業人士認為，醫療美容產業鏈中，行業上游為醫療美容耗材的生產商和器械設備的制造商，行業上游的生產價值最高，輕醫美終端產品在整條產業鏈中的確定性最高，使得上游產業集中度較高，且對下游機構具備較強的議價權。

深圳市思其晟文化傳播有限公司CEO伍岱麒在接受北京商報記者采訪時表示，醫美行業處于野蠻生長階段，相應的規范未能及時跟上，在信息不對稱及專業度要求高的市場環境中，項目定價權在于企業，因此普遍醫美項目價格很高;由于行業滲透率還很低，主要受眾人群為高端人群，因此也促使企業會采取高定價、高利潤、高營銷費用的經營方式。

受益于行業特點，愛美客的毛利率長期保持高位水平。數據顯示，2020年愛美客的銷售毛利率為92.17%。近幾年，愛美客的銷售毛利率一直處于高位。Wind數據顯示，2018年、2019年愛美客的銷售毛利率分別為89.34%、92.63%。據Wind數據顯示，按照目前A股1418家上市公司2020年的銷售毛利率進行排名，愛美客位列第九。

對比昊海生科、華熙生物可以發現，愛美客近幾年的銷售毛利率一直高于這兩位競爭對手。數據顯示，昊海生科2020年的銷售毛利率為74.93%。2018年、2019年昊海生科的銷售毛利率分別為78.54%、77.31%，呈逐年下滑的走勢。

Wind數據顯示，華熙生物2018-2020年的銷售毛利率分別為79.92%、79.66%、81.41%。

上述數據可以看出，2018-2020年，昊海生科的銷售毛利率在三股中處于“墊底”水平。

關于公司銷售毛利率的相關問題，北京商報記者致電愛美客進行采訪，但對方電話未有人接聽。

民生證券分析，愛美客毛利率更高一籌主要得益于其對技術含量高的玻尿酸針劑終端產品的聚焦，而華熙生物和昊海生科受其他業務拖累拉低總體毛利率水平。

投融資專家許小恒稱，玻尿酸產品生產企業的“暴利”，部分得益于早期建立的資質壁壘。不過，隨著玻尿酸品牌增多以及新入局者不斷加入，如何維持高毛利率水平是擺在面前的現實問題。

研發投入華熙生物最多

愛美客、華熙生物、昊海生科三家企業在研發投入上的情況如何也備受關注。

Wind數據顯示，華熙生物、昊海生科2020年的研發投入金額均超億元。其中華熙生物2020年研發支出合計約1.41億元，占當期營業收入的比例為5.36%。華熙生物的2020年年報顯示，公司當期研發投入較2019年增加4727.16萬元，增幅50.35%。華熙生物表示，研發投入的增加主要系公司持續開展對功能性護膚品、功能性食品、醫療器械、藥品及生物活性物原料等多個方向的技術、產品研究所致。

針對公司相關問題，北京商報記者致電華熙生物進行采訪，但對方電話未有人接聽。

昊海生科2020年的研發支出合計約1.26億元，研發支出總額占營業收入的比例為9.49%。相應的，愛美客則系三股中研發費用支出最少的個股，愛美客2020年的研發支出合計約0.62億元。

從Wind披露的數據來看，除了華熙生物之外，愛美客、昊海生科在研發上的投入逐年增長。Wind數據顯示，愛美客2018年、2019年研發支出合計金額分別約0.34億元、0.49億元。昊海生科2018年、2019年的研發支出合計金額分別約0.95億元、1.16億元。

然而，成績只代表過去，在市場競爭格局下，“醫美三劍客”如何保持競爭地位?在許小恒看來，國內醫美概念興起之時，市場主要被進口品牌壟斷。隨著國產品牌的技術提升，國內品牌的知名度、影響力、市場份額在不斷地擴大，不少企業也在發力中高端產品，高端國產品牌替代在醫美領域正在發生。不過，醫美行業是技術驅動的行業，尤其是激烈的市場競爭下，差異化的產品技術成為突圍的關鍵。

關鍵詞： 醫美三劍客 大PK