新一期LPR(貸款市場報價利率)公布，根據央行官網披露，1年期報3.85%，5年期以上報4.65%，兩類品種報價已維持11個月按兵不動。與此同時，從近月逆回購和MLF(中期借貸便利)操作利率維持不變來看，同樣傳遞了LPR不降的信號。總體上看，最新LPR保持不變符合市場預期。分析人士認為，這體現了利率水平與經濟恢復程度基本適應，也再次向市場釋放貨幣政策“穩”字當頭的信號，下一階段，LPR將大概率繼續保持穩定。

基本符合預期

3月22日，據央行官網，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2021年3月22日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均較此前保持不變，以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

3月LPR按兵不動，基本符合市場預期。事實上，無論是3月15日央行等量續作的1000億元MLF，還是近段時間持續多個工作日開展的小額逆回購操作，利率水平維持不變，都預示了本期LPR大概率不會下調。

梳理央行公開數據，自2020年4月起，LPR便維持在1年期3.85%、5年期4.65%的報價，截至目前已經連續11個月按兵不動。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，2021年前兩個月，我國宏觀經濟整體恢復向好，主要指標增幅明顯，生產有所加快，需求穩步恢復，經濟活動預期向好為利率水平保持穩定提供了支撐。

光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣稱，目前，市場對利率處于適中位置的預期較為一致。主要是此前公布的金融數據顯示，國內信貸供需兩旺，宏觀指標顯示，需求側復蘇步伐有所加快，反映目前利率水平適中。

“同業存單利率中樞存在上升壓力，這就使得銀行負債壓力上升，同時，經濟趨勢回暖，企業經營狀況改善，意味著國內信貸需求將改善，削弱銀行調低利率意愿;另外，近期LPR利率穩定有助于穩定樓市預期和避免中美政策分化升溫。”周茂華補充道。

市場流動性合理充裕

3月22日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行繼續開展了100億元7天期逆回購操作，因當日有100億元逆回購到期，央行公開市場實現零投放零回籠。

資金面表現方面，北京商報記者注意到，3月22日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)出現小幅下行。其中，隔夜品種下行8.3個基點報2.0520%，7天期Shibor下行3.6個基點至2.163%，不過，14天期Shibor上行17.2個基點至2.469%。

從市場流動性上看，溫彬則指出，近期市場流動性整體合理充裕，隨著春節錯月等季節性影響逐漸消退，2月M2同比增長10%，漲幅比上月回升0.7個百分點，恢復至趨勢水平。信貸呈現出供需兩旺特征，中長期貸款增長較好，新增社融亦創歷史同期新高。受流動性整體充裕影響，利率水平總體穩定。

“LPR不變，進一步加強信貸政策正常化和平穩化預期。”蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金則稱，隨著季末銀行流動性考核和稅期來臨以及債券發行等事件逼近，市場關注點轉向流動性走勢，央行流動性操作重要性變大，不過流動性變動的季節性因素不會改變流動性合理寬裕的中長期狀態。

溫彬進一步指出，DR007(銀行間質押式回購7天期利率)基本圍繞公開市場7天期逆回購操作利率的2.2%水平上下波動;1年期同業存單發行利率(股份制銀行)從3.2%的近期高點回落至3.06%，仍高于1年期MLF利率的2.95%，進一步明確了政策利率的中樞地位。下一階段央行將繼續通過逆回購、MLF等方式調節市場所需的流動性，引導資金利率圍繞政策利率波動。

上半年LPR有望保持穩定

近期，投資者出現對金融環境收緊擔憂，此次LPR不漲不跌，則再次向市場釋放貨幣政策“穩”字當頭的信號，貨幣信貸將繼續保持適度寬松格局，為經濟復蘇提供有力支撐。

央行行長易綱日前在中國發展高層論壇圓桌會講話定調，中國的貨幣政策處于正常區間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間，既要關注總量，也要關注結構，加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。

“這意味著今年貨幣政策將更加兼顧穩增長和防風險，加息和降息的概率都不大，但會通過結構性政策加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。”在溫彬看來，目前，中美10年期國債收益率之差仍有150個基點，安全空間較足。我國物價水平總體平穩，CPI仍是貨幣政策核心關注的指標，這意味著通脹暫時不對貨幣政策構成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續保持穩定。

周茂華也稱，從目前宏觀經濟復蘇趨勢和貨幣信貸環境看，上半年LPR有望保持穩定;貨幣政策平衡穩增長與防風險，平衡穩宏觀杠桿和激發微觀主體活力，這就需要定向、直達等創新工具精準滴灌，更需要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導，加快補齊中小銀行服務短板，釋放微觀主體活力。

“流動性政策自2020年5月開始到2020年8月便逐步回歸常態，其次是信貸政策自今年初以來加強了窗口指導，盡管1-2月信貸擴張速度不減，但預計未來還會繼續平穩化。”陶金稱，總體看，中國央行短期內沒有必要隨著其他國家而加息。同時LPR下調空間也較小，當前全球通脹有加速的趨勢，國內的工業、房地產部門增長較快，均限制了利率下調的空間。

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