“險資就應該配置貴州茅臺這類資產。”談及貴州茅臺的連續大幅上漲，一家大型險企股權投資相關負責人如是表示?！蹲C券日報》記者注意到，貴州茅臺等龍頭股頻頻出現在該負責人朋友圈。

今年以來，貴州茅臺持續上漲引發市場關注。近年來持續唱多貴州茅臺的中信證券近期更是將其目標價直接上調至3000元。不過，隨著貴州茅臺連續上漲，機構對其股價的分歧也越來越大。今年1月份，全球最大的中國股票基金、規模達170億美元的瑞銀(盧森堡)股票基金—中國機遇基金(UBS(Lux)EquityFundChinaOpportunityFund)減持了貴州茅臺。

那么，持有巨量長線資金的險資如何看待白酒龍頭股走勢?除上述險資人士表態之外，多位險企相關負責人近期表示，看好白酒龍頭股的長線投資價值。險資去年已經持有貴州茅臺、五糧液，其中，“壽險一哥”中國人壽去年連續兩個季度加倉貴州茅臺。記者發現，險資還借道白酒ETF等基金間接持有白酒龍頭股。

險資緣何長線看好貴州茅臺等消費龍頭股

近日，中國保險資產管理業協會展開多場調研，對保險機構資產配置等情況進行摸底與交流，包括35家保險資管機構和60家保險公司參與了中國保險資產管理業投資者信心調查。

上述調查結果顯示，今年險資最傾向超配的板塊為消費板塊。險資一直以來的配置偏好是行業龍頭，貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭股作為消費板塊的“排頭兵”，險資對其的配置偏好不言而喻。

中國保險資產管理業協會會長、泰康保險集團執行副總裁兼首席投資官段國圣近日表示，泰康資產的股權投資，將緊密把握未來中國經濟高質量發展的宏觀邏輯，在消費升級、長壽時代、科技產業國產替代的浪潮下，重點挖掘大消費、大健康、大科技領域的股權投資機會，把握經濟結構轉型和產業升級的紅利。

愛心人壽資產管理部相關負責人對《證券日報》記者表示，消費等行業白馬股大漲與我國經濟發展階段、機構持倉偏好均有一定關系，去年以來由于市場流動性寬松，白馬股出現估值大幅抬升的現象，與盈利增長出現了一定的偏離。但從中長期維度來看，包括白酒、醫藥等板塊走勢均符合我國長期經濟發展趨勢，其中優秀的企業依然具有較強的行業競爭力和較高的景氣度，因此仍看好他們的投資價值。

一家中型保險機構相關負責人也表示，作為高ROE消費龍頭股，長期看好貴州茅臺的投資價值，其基本面比可口可樂強勁。

一直以來，險資追求業績增速穩定、波動較小、分紅較高的個股。貴州茅臺、五糧液等消費龍頭股表現出來的業績持續高增長、高確定性等特征，與險資需求相匹配。截至去年年末，險資體量已經超過21萬億元，隨著險資權益投資比例限制的進一步松綁，更多白酒龍頭股有望獲得險資增配。

險資“股票+基金” 多途徑配置白酒龍頭股

目前，貴州茅臺等白酒龍頭股的2020年年報暫未披露，險資最新的持倉動向還未可知。但作為長線資金的險資，調倉頻次遠低于基金等機構，因此，從去年三季度末的持倉數據也可窺見險資的配置偏好。

《證券日報》記者通過東方財富Chioce數據梳理發現，國內壽險市場份額最大的中國人壽截至去年三季度末通過相關產品賬戶持有貴州茅臺、五糧液，分別位列第九大股東(同為“流通股股東”，下同)和第七大股東。

引人注意的是，中國人壽對貴州茅臺的加倉最為明顯。自去年一季度買入后，中國人壽二、三季度連續加倉貴州茅臺。按貴州茅臺去年以來的漲幅，若至今中國人壽未進行任何調倉，則已經收獲大量浮盈。除貴州茅臺之外，中國人壽還持有五糧液。截至去年三季度末，中國人壽持有3304萬股五糧液，持股比例為0.87%，位列五糧液的第七大股東。不過，去年三季度中國人壽在加倉貴州茅臺的同時，小幅減倉了五糧液，持倉量環比減少了0.0074%。

但拉長時間線來看，近兩年中國人壽對五糧液的總體持股變化并不大。2019年一季度中國人壽已經持有五糧液，位列第七大股東，在2019年二季度中國人壽加倉了五糧液，并升至第六大股東，一直到去年三季度末仍位列第六大股東。

目前，險資持倉基金的最新數據暫未披露，但從此前的數據來看，通過基金間接持有白酒龍頭股也是險資的常規操作。

例如，鵬華中證酒交易型開放式指數證券投資基金2019年年報顯示，該基金持有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖占基金資產凈值比例均超10%，而期末基金前十名持有人中前三大持有人均為險資。其中，“中國平安人壽保險股份有限公司-投連-團體退休金穩健”持有份額占上市總份額比例為7.95%，“泰康資產豐選1號股票型FoF養老金產品-中國工商銀行股份有限公司”持有5.08%，“中國平安人壽保險股份有限公司-投連-世紀理財價值增長”持有4.94%。此外，上證消費80交易型開放式指數證券投資基金2019年年報顯示，貴州茅臺是該基金重倉持股標的，凈值占比9.39%，而該基金的第一大持有人是“恒安標準人壽保險有限公司-投連險05”。

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