距離2020年結束還有11個交易日，公募基金的冠軍爭奪戰也逐漸白熱化。截至12月15日，農銀匯理工業4.0靈活配置混合以高達131.22%的年內收益率暫居業績榜首位，而農銀匯理基金旗下2只產品以及廣發高端制造股票A也以超120%的收益率緊隨其后。但與此同時，有關公募“冠軍魔咒”也再度被提起。往年數據顯示，曾登榜年度業績冠軍的公募產品，在奪冠后次年，大多數遭遇“滑鐵盧”，業績大幅下滑甚至為負。而據最新數據，2019年度的冠軍基金產品仍跑贏同類平均。如此來看，今年公募“冠軍魔咒”或有望被打破。

戰況膠著

臨近年末，冠軍基金產品的爭奪戰也開始呈現膠著狀態，而當前市場的聚焦點也集中在4只基金上。

據Wind最新數據顯示，截至12月15日，農銀匯理工業4.0靈活配置混合以高達131.22%的年內收益率暫居業績榜首位，而農銀匯理新能源主題靈活配置混合、廣發高端制造股票A、農銀匯理研究精選靈活配置混合則分別以128.88%、124.3%、123.4%的年內收益率緊隨其后。

值得一提的是，此前廣發高端制造股票A一直穩居首位，但上述農銀匯理基金旗下3只產品則是“窮追不舍”，一直緊隨其后。12月14日，農銀匯理工業4.0靈活配置混合、農銀匯理新能源主題靈活配置混合終于實現反超，廣發高端制造股票A則被“擠”至業績榜第3名，可見公募“冠軍爭奪戰”的激烈程度。

據悉，廣發高端制造股票由孫迪和鄭澄然共同管理。公開資料顯示，孫迪曾任廣發基金研究發展部研究員、部門總經理助理、副總經理，現任廣發基金研究發展部總經理。孫迪當前在管基金共4只(份額合并計算，下同)。而鄭澄然則是新生代基金經理，證券從業年限僅五年，曾先后任廣發基金研究發展部研究員、成長投資部研究員，于2020年5月20日開始任廣發鑫享混合基金經理，并于7月23日兼任廣發高端制造股票基金經理。

相較之下，上述農銀匯理基金旗下3位“爭奪者”則均由同一基金經理——趙詣管理。相關資料顯示，趙詣目前在管產品共計4只，截至12月15日，趙詣任職期間最佳基金回報為農銀匯理新能源主題靈活配置混合，高達169.61%。就當前公募基金業績榜來看，2020年度的冠軍基金經理較大可能在廣發基金和農銀匯理基金中誕生。

“冠軍魔咒”

無獨有偶，與趙詣一樣，去年的冠軍基金經理也有3只在管產品業績亮眼，并同時包攬2019年度公募業績榜三甲。

2019年，廣發基金旗下廣發雙擎升級混合A以121.69%的年內收益率穩坐該年度的冠軍基金寶座，其基金經理為劉格菘。同期，劉格菘在管的廣發創新升級靈活配置混合、廣發多元新興股票也分別以110.37%、106.58%的年內收益率分別排名公募業績榜第二、第三名，強勢“霸榜”。

值得一提的是，在奪得2019年冠軍基金經理桂冠后，劉格菘緊接著在2020年1月發行的新基金廣發科技先鋒混合，就受到投資者熱捧，根據彼時公告披露的80億元募集上限和8.68%的配售比例不難算出，該產品實際募集金額超過900億元。

事實上，高光過后，歷年來屢見不鮮的公募“冠軍魔咒”，也令市場聚焦劉格菘在2020年的業績表現。所謂公募“冠軍魔咒”，即指前一年業績排名靠前的基金，在下一年度往往表現平平甚至倒數。

例如，東方紅睿華滬港深靈活配置混合以67.9%的全年收益率奪得2017年冠軍基金之位，但在2018年度，其年內收益率大幅下滑至-21.97%，跑輸同類平均8.97個百分點。而在2016年以92.1%的年內收益率奪冠的國泰濃益靈活配置混合C，2017年的收益率僅為13.56%，遠低于該年冠軍基金的表現。另外，易方達新興成長靈活配置混合曾以171.78%的年內收益率在2015年居榜首，但在次年，該產品的年收益率由盈轉跌，大幅虧損39.83%，且跑輸同類平均超35個百分點。

不過，過往的“冠軍魔咒”似乎并未發生在劉格菘身上。公開數據顯示，整體而言，2020年劉格菘在管的大部分產品業績也在持續增長。數據顯示，截至12月15日，2019年度的冠軍基金廣發雙擎升級混合A的年內收益率為53.49%，跑贏同類平均13.72個百分點。當前，劉格菘在管的9只產品(份額分開計算)中，僅3只跑輸同類平均，而今年表現最佳的為廣發鑫享靈活配置混合，年內收益率達99.21%，接近翻倍。可以看出，公募“冠軍魔咒”似乎沒有在劉格菘身上上演。

避免盲從

那么，公募“冠軍魔咒”背后成因究竟為何?在資深市場人士王群航看來，產品的設計定位和市場行情是影響基金業績的關鍵因素。“要把市場和產品結合起來看。首先要關注基金產品本身的投資范圍，是進行全市場投資還是進行特定行業/主題投資。其次要關注基礎市場行情是普漲還是結構性上漲。比如投資特定行業/主題的基金，業績好壞會跟基礎市場的結構性行情的結構特征相關。”

財經評論員郭施亮則認為，“冠軍魔咒”也與基金經理激進的投資心態有關。獲得冠軍后，基金經理的投資心態難免有所激進，資產管理策略可能會發生較大變化。基金經理在冠軍光環的重壓下，加之業績考核以及穩定排名的壓力，也可能會影響下一年的發揮。

正如上述業內人士所言，所謂“冠軍魔咒”，不過是基金經理投資策略與市場環境影響不符所產生的結果。在此背景下，也有業內人士認為，“冠軍魔咒”的存在并非壞事。“如果表現好的產品一直都表現很好，而表現差的產品持續表現不好，市場也會極度不平衡。在不同的基礎市場行業背景下，不同基金產品的投資范圍、投資策略以及基金經理的能力發揮也各有不同，所以產品的業績表現、排名也有所不同，這才是市場的魅力。”王群航如是說。

王群航預測，未來的基礎市場行情，普漲的可能性越來越小，結構性行情的特征會得到強化，未來的基金績效表現也會更加豐富多彩。

而在基金產品日漸豐富的情況下，投資者如何能避免盲從投資?深圳中金華創基金管理有限公司董事長龔濤表示，從產品規模、長期收益率、產品的設計結構，是否有跟投，基金經理的履歷等方面，都可以分析一位基金經理是否能夠成為長期穩定盈利的“大神”。“挑選基金經理和其管理的產品如同看股票的基本面，上述因素缺一不可。”

關鍵詞： 公募冠軍魔咒