《哪吒》獨木難支：刷新國產動畫票房紀錄，難改院線慘淡傳媒股墊底

魏中原

光線傳媒雖收獲頗豐，但其他影視公司們則是一片慘淡。

2019年暑期檔《哪吒之魔童降世》(下稱《哪吒》)橫空出世，上映5天便打破了沉寂四年的國產動畫電影票房紀錄(9.56億元)。

從上映前不被看好，到上映后口碑相傳、票房勢如破竹，《哪吒》無疑成為今夏暑期檔電影的最大黑馬。

作為出品方之一的光線傳媒(300251.SZ)，股價應聲而動。截至8月1日收盤，公司股票收報8.78元/股，漲幅4.15%。公司營業收入也踩上了《哪吒》的“風火輪”。截至2019年7月29日，公司來源于該影片的營業收入(目前為票房收入)區間約為人民幣20,300萬元至人民幣24,300萬元(最終結算數據可能存在誤差)。

然而，Wind數據顯示，2019年中報預告顯示29個中信一級行業中，傳媒行業以56%的預虧率墊底。在同期上證指數漲幅16.33%、創業板指漲幅21.91%的情況下，傳媒板塊年初至今的漲幅僅有4.62%，大幅跑輸大盤，其中影視子板塊業績更是慘淡。在影視公司上半年業績慘淡的背景下，《哪吒》的“風火輪”仍不足以燃起A股院線公司下半年的業績。

光線傳媒收獲頗豐

在《哪吒》上映前，光線傳媒發布的2019年半年度業績預告顯示，公司業績較上年同期大幅下滑。公司預計上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤達0.85億元~1.05億元，較上年同期同比下降95.02%~95.97%。凈利潤下降的主要原因是報告期內投資、發行的影片及電視劇業務利潤下降;上年同期，公司確認了出售所持有的新麗傳媒集團有限公司的股權產生的投資收益較高。

光線傳媒或許未曾想到，《哪吒》的票房竟會成為公司全年業績的轉折點。

7月30日，光線傳媒發布公告稱，全資子公司北京光線影業有限公司參與出品、發行的影片《哪吒》截至2019年7月29日24時，票房成績已超過8.99億元，超過公司最近一個會計年度經審計的合并財務報表營業收入的50%。截至2019年7月29日，公司來源于該影片的營業收入(目前為票房收入)區間約為2.03億元~2.43億元，最終結算數據可能存在誤差。

截至記者發稿，中國票房網顯示，《哪吒》累計票房已達14.98億元。業內人士指出，《哪吒》超出了幾乎所有人的預期，最終票房有望沖至40億，按光線傳媒此前的分成比例計算，最終該片相關營業收入約10億元。

不僅如此，《哪吒》帶給光線傳媒不僅只是票房的營收。公司在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司獨家享有該影片衍生品開發權利，系列手辦即將開啟。

8月1日，光線傳媒表示，旗下的動漫集團彩條屋已投資20余家動漫產業鏈上下游公司，期望融合產業鏈各環節。

院線公司仍是慘淡

《哪吒》的橫空出世或將拉動光線傳媒的業績，然而其他主營業務為電影制作的上市公司的寒冬卻仍在持續。截至7月31日，萬達電影(002793.SZ)、華誼兄弟(300027.SZ)、幸福藍海(300528.SZ)均已披露半年度業績預告。

Wind數據顯示，上半年度影視類上市公司業績均大幅下滑。其中華誼兄弟預虧3.25億元~3.30億元，上年同期為盈利2.77億元。公司指出，報告期內上映的影片及電視劇較之上年票房差距較大是虧損的主要原因。

萬達電影雖預計盈利4.8億元~6.2億元，但仍較上年同期虧損55%~65%。

電影的制作存在著周期性，尤其是資金循環周期較長。從開始制作，資金投入集中在整個制作階段，此時距離正式上映后資金流轉回出品方有很長一段時間。

第一財經記者注意到，華誼兄弟資金面壓力已然不小。一季度財報顯示，公司短期借款及一年內到期的非流動負債分別為12.85億元、14.41億元，共計27.26億元。公司貨幣資金僅為18.17億元，較報告初期減少了31.20%，主要用于償還貸款及債券所致。且籌資產生的現金流為-5.9億元，較上年同期同比減少121.54%。此外，華誼兄弟第四季度仍有大量參與發行、制作的作品，資金或將面臨更大的壓力。

幸福藍海方面，公司上市第三年(2018年)即巨虧5.32億元。財報顯示，2019年第一季度幸福藍海實現營收6.10億元，同比增長24.31%;凈利潤實現1321.80萬元，同比下滑70.65%。同時，2019年上半年業績預告虧損0~1000萬元，同比下降88.42%~100%。

除去公司收購重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司上半年出現虧損，對業績造成影響外。報告顯示，幸福藍海參與投資的電影票房和口碑均不理想。

影視類上市公司的業績的慘淡與今年以來相關政策調整不無關系。此外，相關業內人士指出幕數繼續增加，繼續把院線公司的凈利潤都攤薄了。據拓普電影智庫數據統計，2018年全國電影總票房566.07億元，比去年同期增長8%;影院數量從6494家激增至10462家，同比增長61.1%，影院數量增長幅度遠超票房增長幅度。

而究其原因，在于院線成本的主要集中在人工和租金。尤其是租金，畢竟院線都是開在城市的核心地段。

民生證券研報表示，在電影票價幾乎無可能再增加的前提下，目前院線行業處于整合初期，正在從“跑馬圈地”轉向“精細化運營“。院線行業經歷了多年的高速擴張和過去三年單銀幕產出的逐年下滑，目前正慢慢進入出清整合期。

關鍵詞： 哪吒