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刺激政策發(fā)力，7 月淡季不淡，新能源整體超預(yù)期

據(jù)中汽協(xié)，7 月行業(yè)銷量 242 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +29.7%/-3.3%，超市場(chǎng)預(yù)期；雖環(huán)比下降，但為歷年同期最高值，反映購(gòu)置稅減半等刺激政策持續(xù)發(fā)力，淡季不淡。

1-7 月累計(jì)銷量為 1,448 萬(wàn)輛，同比-2%。

1）分車型：7 月乘用車銷售 217 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +40%/-2.1%；商用車銷售 25 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 21.5%/-12.5%。 2）分市場(chǎng)：7 月新能源車銷售 59 萬(wàn)輛，環(huán)比-0.5%，好于預(yù)期，其乘用車滲透率為 26.4%，環(huán)比 +0.3ppt；燃油車國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)超 20 萬(wàn)輛，反映購(gòu)置稅政策效果；豪華車零售同比/環(huán)比 +14%/-28%；出口同比/環(huán)比 +67%/+16.5%。 3）分品牌：7 月自主品牌銷量同比 +50.3%，市占率同比 +3.4ppt 至 49.6%；美系上升，德日系下降。 4）庫(kù)存：據(jù)流通協(xié)會(huì)，7 月經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)為 1.45（前值 1.36），同比持平，環(huán)比 +6.6%，在警戒線以下。 5）展望：去年同期因缺芯基數(shù)低，預(yù)計(jì)乘用車同比大幅增長(zhǎng)，環(huán)比改善。 吉利新能源市場(chǎng)突破，新勢(shì)力因產(chǎn)品線斷檔環(huán)比跑輸 1）吉利汽車（175 HK）：7 月銷售 12 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +23.5%/-3.1%；領(lǐng)克同比/環(huán)比-17.7%/+13.7%；中國(guó)星占比 28.8%；極氪交付 5 千輛，大定破萬(wàn)輛；新能源銷售 3 萬(wàn)輛，占比 26.1%；雷神系列首次破萬(wàn)。 2）比亞迪股份（1211 HK）：7 月新能源乘用車銷量突破至 16 萬(wàn)輛，環(huán)比增加近 3 萬(wàn)輛，純電/插混分別為 7 萬(wàn)/6 萬(wàn)輛。 3）長(zhǎng)城汽車（2333 HK）：7 月銷售 10 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +11.3%/+0.7%，其中新能源車 1 萬(wàn)輛，坦克品牌 1.2 萬(wàn)輛。 4）理想汽車（2015 HK）：7 月交付 1 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +21.3%/-20%，受產(chǎn)品線切換擾動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇影響。 5）小鵬汽車（9868 HK）：7 月交付 1.2 萬(wàn)輛，同比/環(huán)比 +43.3%/-24.7%，受上月銷量透支和競(jìng)爭(zhēng)加劇影響。 負(fù)面因素影響接近尾聲，提前布局行業(yè)性機(jī)會(huì)

7 月和 8 月上旬香港汽車股持續(xù)回調(diào)，對(duì)銷量透支/淡季/新舊產(chǎn)品線切換造成短期產(chǎn)品斷檔等多重負(fù)面因素的反映接近尾聲。

8 月下旬是中報(bào)期或仍有短期擾動(dòng)，但再大幅下行的概率較低，潛在下行空間有限。9 月是旺季開(kāi)端，建議 8 月下旬加快布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，提前布局旺季。

推薦順序：

1）高端智能電動(dòng)車：理想汽車（行業(yè)首選）8 月產(chǎn)品線斷檔已反映在股價(jià)，9 月 L9 開(kāi)始交付以及四季度 ONE 切換 L8，形成雙重催化劑；小鵬汽車關(guān)注 G9 爆款潛質(zhì)，預(yù)售訂單強(qiáng)勁。

2）油車混動(dòng)化：關(guān)注吉利汽車新能源車滲透率強(qiáng)勁提升，催生價(jià)值重估。其次逢低吸納比亞迪；

3）關(guān)注股價(jià)在相對(duì)低位的福耀玻璃、長(zhǎng)城汽車、中升控股。

關(guān)鍵詞： 刺激政策 新能源車 吉利汽車