伴隨著中秋國慶長假的臨近，近期市場對于持幣還是持股的討論又開始升溫了。

近日，有機構梳理近20年來A股行情指出，上證指數國慶前10個交易日和前5個交易日市場下跌概率均超過60%，而節后5個交易日和10個交易日上漲概率均超過55%，且自2015年以來，節前減倉避險和節后加倉的特征更加明顯。

同時，券商人士指出，看好市場10月“翻身”機會，但持股過節不宜超過六成倉位。

就長假前后中短期選股策略而言，機構認為，與出行消費相關的板塊值得關注。對于四季度投資策略，機構建議投資者注重個股估值性價比，在行業板塊方面把握“補庫存”主線。

節前行情低迷，節后加倉趨勢明顯

據招商證券統計，自2000年以來，上證指數國慶節前10個交易日和前5個交易日市場下跌概率均超過60%，而節后5個交易日上漲概率為65%，10個交易日上漲概率為55%。

具體來看，國慶前10個交易日上證指數跌幅最大的一年是2009年，跌幅達8.38%;前5個交易日跌幅最大的是2015年，跌幅達4.17%;節后5個交易日上漲幅度最大的是2010年，漲幅達8.43%;節后10個交易日上漲幅度最大的同樣是2010年，漲幅合計12.35%。

特別是2015年以來，隨著海外資金配置A股的規模越來越大，A股和全球市場的聯動性也更大，節前減倉避險和節后加倉的特征更加明顯。

招商證券統計數據顯示，2015-2019年，國慶節前上證指數多數下跌，但同年節后普遍上漲，整體上節前跌幅越大，節后漲幅也越大。2018年國慶節前上證指數收漲，節后反而出現下跌;到了最近的2019年，節前5個交易日及10個交易日上證指數均收跌，但節后指數出現反彈。

同時，招商證券指出，今年國慶前后有幾個點值得關注：一是長假期間美股下跌的風險，在經濟復蘇及新冠疫苗取得進展的背景下，流動性進一步寬松已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制。二是需要關注海外疫情二次暴發風險。

其他方面，由于當前正處于從流動性驅動到經濟基本面驅動的階段，估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。而三季報業績預告將對估值合理且業績改善的領域形成重要催化，因此需關注節后三季報業績預告的密集披露。

持相同觀點的還有國泰君安。該機構認為，從歷史統計數據來看，長假前市場以低迷行情為主，而節后，上漲概率高達八成，預計今年也不例外。操作上建議以低吸為主。目前滬指接近箱體下沿3200點區域，進一步下跌空間較小，靠近箱體下沿指數有望逐步企穩。行情低迷之時往往是逢低布局時機。

華西證券也表示，從歷史回顧來看，從過去十年節前情況來看，多數年份國慶節前市場均呈現明顯調整，投資者節前仍需保持謹慎。而在國慶節后，市場整體上行的確定性相對較高。

節前投資者該如何布局?

對于持股過節的投資者們來說，又該如何布局?哪些板塊近期會有機會?

山西證券認為，國內客運需求持續復蘇的航空板塊值得關注：一方面即將到來的國慶中秋雙節推動，國內民航客流量持續復蘇態勢確定性較強;另一方面，“五個一”政策放松，疊加疫苗研制加速，有望帶動國際航線逐步回暖。

就酒店行業而言，華泰證券認為，文旅部將景區接待量上調至最大承載量的75%等利好，有望使十一假期成為今年首個旅游高峰，預計三季度旅游旺季有望拉動酒店需求回升。

方正證券認為，白酒行業目前基本面基本恢復正常，三季度將步入正軌。目前中秋銷售政策基本已經結束，進入動銷階段，預判受雙節合并、出國旅游減少、宴席補償等因素影響，中秋旺季會較旺。

渤海證券指出，隨著國慶和中秋雙節的臨近行業熱度有望復蘇。給于旅游行業“看好”的投資評級，從長期角度仍然推薦以下幾條投資主線：1)邏輯清晰且壁壘較強的免稅行業;2)關注估值處于低點且具備較大彈性的酒店行業龍頭;3)對門票收入依賴較低且具備異地復制能力的優質景區類公司。綜上，推薦中國中免(601888)、錦江酒店(600754)以及宋城演藝(300144)。

此前，萬聯證券分析，對于旅游行業，國內旅游市場需求逐步釋放，景區與演藝活動門票放開和消費回流推動旅游、景區、酒店市場高增長。

華西證券表示，從結構上看，短期關注三條市場主線，一方面，前期調整幅度較大，近期出現場外資金流入的強勢板塊值得投資者重點關注;另外一方面，關注十四五產業規劃預期相關板塊;第三方面，持續關注三季報高景氣的方向。

四季度后指數向上突破可能性大

同樣的，十一長假的來臨也意味著A股今年四季度行情即將展開。節后的資本市場是否存在投資機會，也是投資者所關心的問題。

對此，銀河證券認為，上證指數7月初站上3400點并創出3458點的本輪新高之后，到目前為止，已經整理了近3個月的時間，應該會在四季度選擇方向。盡管有眾多不利因素可能對市場后期走勢構成壓制，但是從目前A股的走勢看，獨立性較強且韌性仍在，指數進入四季度后選擇向上突破的可能性相對較大。

山西證券認為，經濟目前處于修復期，預計四季度延續擴張趨勢。權益類品種四季度延續震蕩，再平衡仍是主線：從經濟、貨幣、估值、資金和政策五個維度，維持8月份以來A股延續震蕩的判斷，宏觀變量可能刺激A股形成結構性行情。震蕩之中市場機會仍然存在，A股四季度的重頭戲仍是再平衡，具體表現可能是估值再平衡、倉位再平衡、風格再平衡。從長期來看，A股相對全球其他權益類資產有較強的優勢，四季度震蕩市反而給投資者更好的長期布局機會。

招商證券表示，展望下半年至明年一季度，順周期的領域業績均在不同程度改善，保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產后周期消費，航空酒店機場影視等出行消費也有望依次恢復。科技領域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

興業證券指出，當前經濟轉向基本面復蘇，部分行業進入補庫存周期，特別是當前處于庫存周期底部區域的化工、機械、建材、有色、汽車、造紙等，PPI改善以及補庫存的量價齊升格局是對這些品種盈利改善較好的階段。

關鍵詞： 持股還是持幣