伴隨著中秋國慶長假的臨近，近期市場對于持幣還是持股的討論又開始升溫了。

近日，有機(jī)構(gòu)梳理近20年來A股行情指出，上證指數(shù)國慶前10個交易日和前5個交易日市場下跌概率均超過60%，而節(jié)后5個交易日和10個交易日上漲概率均超過55%，且自2015年以來，節(jié)前減倉避險和節(jié)后加倉的特征更加明顯。

同時，券商人士指出，看好市場10月“翻身”機(jī)會，但持股過節(jié)不宜超過六成倉位。

就長假前后中短期選股策略而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，與出行消費相關(guān)的板塊值得關(guān)注。對于四季度投資策略，機(jī)構(gòu)建議投資者注重個股估值性價比，在行業(yè)板塊方面把握“補(bǔ)庫存”主線。

節(jié)前行情低迷，節(jié)后加倉趨勢明顯

據(jù)招商證券統(tǒng)計，自2000年以來，上證指數(shù)國慶節(jié)前10個交易日和前5個交易日市場下跌概率均超過60%，而節(jié)后5個交易日上漲概率為65%，10個交易日上漲概率為55%。

具體來看，國慶前10個交易日上證指數(shù)跌幅最大的一年是2009年，跌幅達(dá)8.38%;前5個交易日跌幅最大的是2015年，跌幅達(dá)4.17%;節(jié)后5個交易日上漲幅度最大的是2010年，漲幅達(dá)8.43%;節(jié)后10個交易日上漲幅度最大的同樣是2010年，漲幅合計12.35%。

特別是2015年以來，隨著海外資金配置A股的規(guī)模越來越大，A股和全球市場的聯(lián)動性也更大，節(jié)前減倉避險和節(jié)后加倉的特征更加明顯。

招商證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，國慶節(jié)前上證指數(shù)多數(shù)下跌，但同年節(jié)后普遍上漲，整體上節(jié)前跌幅越大，節(jié)后漲幅也越大。2018年國慶節(jié)前上證指數(shù)收漲，節(jié)后反而出現(xiàn)下跌;到了最近的2019年，節(jié)前5個交易日及10個交易日上證指數(shù)均收跌，但節(jié)后指數(shù)出現(xiàn)反彈。

同時，招商證券指出，今年國慶前后有幾個點值得關(guān)注：一是長假期間美股下跌的風(fēng)險，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新冠疫苗取得進(jìn)展的背景下，流動性進(jìn)一步寬松已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制。二是需要關(guān)注海外疫情二次暴發(fā)風(fēng)險。

其他方面，由于當(dāng)前正處于從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動的階段，估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。而三季報業(yè)績預(yù)告將對估值合理且業(yè)績改善的領(lǐng)域形成重要催化，因此需關(guān)注節(jié)后三季報業(yè)績預(yù)告的密集披露。

持相同觀點的還有國泰君安。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，長假前市場以低迷行情為主，而節(jié)后，上漲概率高達(dá)八成，預(yù)計今年也不例外。操作上建議以低吸為主。目前滬指接近箱體下沿3200點區(qū)域，進(jìn)一步下跌空間較小，靠近箱體下沿指數(shù)有望逐步企穩(wěn)。行情低迷之時往往是逢低布局時機(jī)。

華西證券也表示，從歷史回顧來看，從過去十年節(jié)前情況來看，多數(shù)年份國慶節(jié)前市場均呈現(xiàn)明顯調(diào)整，投資者節(jié)前仍需保持謹(jǐn)慎。而在國慶節(jié)后，市場整體上行的確定性相對較高。

節(jié)前投資者該如何布局?

對于持股過節(jié)的投資者們來說，又該如何布局?哪些板塊近期會有機(jī)會?

山西證券認(rèn)為，國內(nèi)客運需求持續(xù)復(fù)蘇的航空板塊值得關(guān)注：一方面即將到來的國慶中秋雙節(jié)推動，國內(nèi)民航客流量持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢確定性較強(qiáng);另一方面，“五個一”政策放松，疊加疫苗研制加速，有望帶動國際航線逐步回暖。

就酒店行業(yè)而言，華泰證券認(rèn)為，文旅部將景區(qū)接待量上調(diào)至最大承載量的75%等利好，有望使十一假期成為今年首個旅游高峰，預(yù)計三季度旅游旺季有望拉動酒店需求回升。

方正證券認(rèn)為，白酒行業(yè)目前基本面基本恢復(fù)正常，三季度將步入正軌。目前中秋銷售政策基本已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入動銷階段，預(yù)判受雙節(jié)合并、出國旅游減少、宴席補(bǔ)償?shù)纫蛩赜绊懀星锿緯^旺。

渤海證券指出，隨著國慶和中秋雙節(jié)的臨近行業(yè)熱度有望復(fù)蘇。給于旅游行業(yè)“看好”的投資評級，從長期角度仍然推薦以下幾條投資主線：1)邏輯清晰且壁壘較強(qiáng)的免稅行業(yè);2)關(guān)注估值處于低點且具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭;3)對門票收入依賴較低且具備異地復(fù)制能力的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類公司。綜上，推薦中國中免(601888)、錦江酒店(600754)以及宋城演藝(300144)。

此前，萬聯(lián)證券分析，對于旅游行業(yè)，國內(nèi)旅游市場需求逐步釋放，景區(qū)與演藝活動門票放開和消費回流推動旅游、景區(qū)、酒店市場高增長。

華西證券表示，從結(jié)構(gòu)上看，短期關(guān)注三條市場主線，一方面，前期調(diào)整幅度較大，近期出現(xiàn)場外資金流入的強(qiáng)勢板塊值得投資者重點關(guān)注;另外一方面，關(guān)注十四五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃預(yù)期相關(guān)板塊;第三方面，持續(xù)關(guān)注三季報高景氣的方向。

四季度后指數(shù)向上突破可能性大

同樣的，十一長假的來臨也意味著A股今年四季度行情即將展開。節(jié)后的資本市場是否存在投資機(jī)會，也是投資者所關(guān)心的問題。

對此，銀河證券認(rèn)為，上證指數(shù)7月初站上3400點并創(chuàng)出3458點的本輪新高之后，到目前為止，已經(jīng)整理了近3個月的時間，應(yīng)該會在四季度選擇方向。盡管有眾多不利因素可能對市場后期走勢構(gòu)成壓制，但是從目前A股的走勢看，獨立性較強(qiáng)且韌性仍在，指數(shù)進(jìn)入四季度后選擇向上突破的可能性相對較大。

山西證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目前處于修復(fù)期，預(yù)計四季度延續(xù)擴(kuò)張趨勢。權(quán)益類品種四季度延續(xù)震蕩，再平衡仍是主線：從經(jīng)濟(jì)、貨幣、估值、資金和政策五個維度，維持8月份以來A股延續(xù)震蕩的判斷，宏觀變量可能刺激A股形成結(jié)構(gòu)性行情。震蕩之中市場機(jī)會仍然存在，A股四季度的重頭戲仍是再平衡，具體表現(xiàn)可能是估值再平衡、倉位再平衡、風(fēng)格再平衡。從長期來看，A股相對全球其他權(quán)益類資產(chǎn)有較強(qiáng)的優(yōu)勢，四季度震蕩市反而給投資者更好的長期布局機(jī)會。

招商證券表示，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善，保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費，航空酒店機(jī)場影視等出行消費也有望依次恢復(fù)。科技領(lǐng)域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復(fù)蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

興業(yè)證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向基本面復(fù)蘇，部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的化工、機(jī)械、建材、有色、汽車、造紙等，PPI改善以及補(bǔ)庫存的量價齊升格局是對這些品種盈利改善較好的階段。

關(guān)鍵詞： 持股還是持幣