半年報披露已經(jīng)收尾，27家獲批開業(yè)的消費金融公司中共有15家交出了上半年“成績單”。從這15份成績單中可以看到，持牌消金公司總資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮，營業(yè)收入增長放緩，凈利潤兩極分化明顯。

在消費需求受到疫情壓抑和平臺收緊風控的雙重因素作用下，消金業(yè)務受到了不同程度的沖擊。雖然下半年逐漸出現(xiàn)了回暖趨勢，但是民間借貸利率上限新規(guī)，再次給消金行業(yè)蒙上了一層陰影。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，雖然業(yè)內(nèi)對于民間借貸利率的適用范圍有不同的理解，但已有部分消金公司開始調(diào)整產(chǎn)品系統(tǒng)，以便做好隨時切換的準備。

總資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮

2020年上半年，15家公布半年報的消金公司總資產(chǎn)規(guī)模為2848.77億元，相比于2019年年底的數(shù)據(jù)下滑0.49%。具體到各家來看，有9家消金公司總資產(chǎn)規(guī)模相較于去年年底出現(xiàn)下降，下降幅度從0.67%到8.55%不等。雖然消金公司上半年受疫情影響，小幅收縮規(guī)模也在情理之中。但是，除海爾消金、湖北消金這兩家之外，其他消金公司的資產(chǎn)規(guī)模都還在去年同期水平之上。

其中，海爾消金上半年總資產(chǎn)為94.1億元，環(huán)比下降8.55%，在15家中環(huán)比下降幅度最大;同比下降了4.13%，是總資產(chǎn)同比出現(xiàn)下降的四家之一。湖北消金上半年總資產(chǎn)為85.907億元，環(huán)比下降3.05%;同比下降1.59%，也是總資產(chǎn)同比出現(xiàn)下降的四家之一。

零壹研究院院長于百程向記者表示，突發(fā)疫情使得宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，企業(yè)和個人的還款能力下降，逃廢債增加，金融機構(gòu)的壞賬率抬頭，風險撥備增加。不止消金公司，銀行的利潤也受到影響。銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，在2020年上半年，商業(yè)銀行的累計凈利潤同比下降9.4%。

從營業(yè)收入來看，大多數(shù)消金公司不僅沒有減少，甚至還出現(xiàn)了大幅增長。如，杭銀消金、盛銀消金、長銀五八消金的營業(yè)收入同比漲幅均超過了200%，凈利潤也實現(xiàn)了大幅增長。

不過，在完整披露2020上半年和2019上半年數(shù)據(jù)的12家消金公司中，一半的公司凈利潤同比出現(xiàn)下降。其中，湖北消金、尚誠消金、海爾消金這三家公司凈利潤下降最大，分別下降93.48%、91.80%、70.33%。

在蘇寧金融研究院高級研究員黃大智看來，“相比營業(yè)收入，更值得關(guān)注營業(yè)收入增速數(shù)據(jù)的比較。疫情使得人們收入減少，暫時遏制了部分消費需求，同時還對線下業(yè)務占比較高的消金公司在獲客方面產(chǎn)生沖擊，由此影響消金公司業(yè)績。需要注意的是，疫情期間由于借款人的還款能力降低，壞賬會出現(xiàn)一定程度的上升。另外，在監(jiān)管鼓勵金融機構(gòu)減免受疫情影響人群的借款利息背景下，消金公司的凈利潤也會受到影響。”

同業(yè)拆借為獲取資金主要渠道

雖然持牌消金公司在上半年表現(xiàn)不佳，但并不代表著消金市場的萎縮。中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國消金公司發(fā)展報告》指出，在疫情影響之下，一方面短期壓制的消費欲望將逐步釋放;另一方面年輕群體更容易因為疫情影響其就業(yè)和收入，這一矛盾將更為尖銳，消金需求可能會出現(xiàn)短期快速增長。

在于百程看來，接下來消金行業(yè)發(fā)展形勢主要看三個因素，一是下半年宏觀經(jīng)濟的恢復情況，目前看相對樂觀，消金公司的利潤也有望跟隨回暖;二是行業(yè)監(jiān)管變化，比如民間借貸利率紅線下降是否會引發(fā)消金公司業(yè)務監(jiān)管的變化;三是新進入的消金公司業(yè)務開展情況，是否引發(fā)行業(yè)競爭態(tài)勢更加嚴峻，從而加速分化。

長期來看，無論從滿足借貸需求的角度出發(fā)，還是從公司競爭發(fā)展方面考慮，消金公司都有可能走上擴大業(yè)務規(guī)模的道路。值得注意的是，原銀監(jiān)會于2013年頒布的《消金公司試點管理辦法》要求，消金公司的資本充足率不低于銀監(jiān)會有關(guān)監(jiān)管要求;同業(yè)拆入資金余額不高于資本凈額的100%;資產(chǎn)損失準備充足率不低于100%;投資余額不高于資本凈額的20%。這就使得補充資本金以及尋找多元化的、低成本的資金渠道，成為持牌消金公司工作的重中之重。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，在27家持牌消金公司中，19家公司都有過至少一次的增資行為，增資比例從31%到2233%不等。

事實上，持牌消金公司還可以通過發(fā)行ABS、金融債、同業(yè)拆解等方式獲得資金。根據(jù)監(jiān)管要求，持牌消金公司須年滿三年才可能獲批發(fā)行消金ABS 資質(zhì)。目前，中銀消金、捷信消金、招聯(lián)消金、興業(yè)消金、錦程消金、蘇寧消金、馬上消金、海爾消金、湖北消金、晉商消金共10家持牌消金公司獲得發(fā)行消金ABS資格。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年持牌消金公司順利發(fā)行第一只ABS產(chǎn)品后，陸陸續(xù)續(xù)共有7家持牌消金公司發(fā)行了28只ABS產(chǎn)品，合計發(fā)行規(guī)模達614.511億。從優(yōu)先級利率和次優(yōu)先級利率來看，ABS的利率主要集中在4%-6%的區(qū)間，最低能達到3%，最高大約在7.19%。由于發(fā)行ABS還存在發(fā)行費用、承銷費等，發(fā)行機構(gòu)的實際資金成本高于發(fā)行利率。

除此之外，金融債也是消金公司獲取資金的渠道之一。目前，獲得發(fā)行金融債的持牌消金只有興業(yè)消金、馬上消金、招聯(lián)消金、捷信消金、中銀消金。據(jù)wind數(shù)據(jù)，除馬上消金外，其他4家消金公司共發(fā)行了9只金融債，合計195億元。從今年發(fā)行的情況來看，消金公司金融債發(fā)行利率基本上不超過4%。

一家消金公司的從業(yè)人員告訴記者，“消金公司同業(yè)拆借的資本成本在不同的銀行，也會有所不同，大概是在4%-10%的范圍內(nèi)。”華泰證券研報指出，從消金公司行業(yè)內(nèi)部格局來看，銀行系消金公司可憑借其母行信用優(yōu)勢在同業(yè)市場上獲得低成本資金，由于同業(yè)負債為消金公司的主要資金來源，因此銀行系消金公司資金成本優(yōu)勢較為明顯。2019年招聯(lián)消金和興業(yè)消金計息負債成本率均為4.4%，而捷信消金則達到10.2%。

發(fā)行金融債和ABS會是消金公司獲取資金的首選嗎?黃大智認為，“最優(yōu)質(zhì)的資金渠道應該是股東存款，利率很低，但考慮到股東資金實力，這種方式很難成為主要的資金渠道。發(fā)行ABS除了發(fā)行利率還存在其它方面的成本，具體發(fā)行利率和公司本身的資質(zhì)情況有很大關(guān)系;金融債的難度比較高，過低的利率很難找到買方。同時，發(fā)行ABS和金融債需要監(jiān)管批準，有一定的門檻。相比之下，同業(yè)拆借雖然利率稍高，但難度較低且具體利率也是根據(jù)公司情況確定，是消金公司目前最為普遍的資金渠道，其它方式主要作為補充。”

應對民間借貸利率新規(guī)

值得關(guān)注的是，8月20日，最高人民法院正式發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，界定民間借貸利率的司法保護上限為一年期貸款市場報價利率(LPR)的4倍。如果以2020年9月的一年期LPR報價(3.85%)來計算，這一上限就是15.4%，相比此前的24%和36%，有較大幅度的下降。

對此，有人認為，持牌消金公司是銀保監(jiān)會批準開設的非銀金融機構(gòu)，并不在民間借貸范疇之內(nèi);但也有人認為，按照市場主體平等原則，應對持牌金融機構(gòu)和民間借貸機構(gòu)一視同仁。

于百程表示，利率紅線的調(diào)整，影響面不止于狹義的民間借貸，消金公司利率和客群等也會受到影響，應提早做出調(diào)整。降低借貸利率是各類機構(gòu)共同的方向，基于金融的公平性，金融監(jiān)管部門也將調(diào)整相應的監(jiān)管要求，進一步降低金融機構(gòu)的利率。

值得思考的是，消金公司調(diào)低利率之后還能覆蓋成本嗎?從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，消金公司通過同業(yè)拆借、發(fā)行ABS以及金融債的資金成本基本上是在4%-10%上下波動。有從業(yè)人員指出，“除了資金成本外，還要考慮獲客成本、人員成本、運營成本，覆蓋不良等，綜合下來大概能達到20%。按照15.4%的利率上限，消金公司生存處境將十分困難。”

21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，雖然業(yè)內(nèi)對于民間借貸利率的適用范圍有不同的理解，但已有部分持牌消金公司開始調(diào)整系統(tǒng)，以便做好隨時切換的準備。不過，利率具體下調(diào)到什么水平，大家表示不便透露。

一位長期從事于消金產(chǎn)品流量買賣的商務人士告訴記者，“以前消金產(chǎn)品利率基本是在24%-36%之間，小部分是在24%以內(nèi)。最高法(新的民間借貸利率上限)剛出來的時候，各家的投放和風控都收緊了，但一段時間后又放開恢復到從前了。不過，大家現(xiàn)在都是在調(diào)整系統(tǒng)，做好隨時切換利率的準備。”

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