美國排名第三位的移動運營商T-Mobile準備斥資400億美元收購排名第四的Sprint公司(隸屬于日本軟銀集團)，2月11日，美國法庭在州一級檢察部門提出的反壟斷訴訟中，做出了支持收購交易的裁決。不過據外媒最新消息，T-Mobile公司接下來還有一個任務需要完成，那就是調低收購價格，該公司認為Sprint的資產價值最近已經下滑。

據國外媒體報道，投資者和分析師周二表示，T-Mobile對于Sprint公司400億美元的收購價格難以進行大幅下調。

美國第三和第四大移動運營商之間的收購交易是在2018年4月達成的，之前，美國聯邦政府所有部門都通過了這次收購交易，但由于美國各州檢察部門以反壟斷為由在法庭上對其提出質疑，導致合并無法完成。美國聯邦法官周二批準了兩家公司完成交易。

消息人士對外媒表示，在收購交易最終完成之前，T-Mobile的母公司德國電信公司計劃要求Sprint的母公司日本軟銀集團同意降低價格，理由是Sprint的經營狀況在兩年前達成協議后已經惡化。

那么，T-Mobile收購Sprint公司的合理價格是多少呢?美國投資人和資本市場已經表達了自己的預期。周二，Sprint公司的股價約為8.5美元，比與T-Mobile達成的全股收購交易賦予Sprint公司的每股9.6美元的價格低11%。

美國金融機構“科文公司”的分析師周一在一份研究報告中寫道，資本市場預計T-Mobile收購Sprint的最終交易價格將下調約9%。

受到美國法庭支持收購交易利好消息的刺激，周二當天，Sprint公司的股價大幅暴漲了78%，上漲了3.72美元，最終收盤價為8.5美元。根據這一收盤價計算，Sprint公司的資本市值為350億美元。

經營惡化

在與Sprint公司的重新談判中，T-Mobile有很多理由。科文公司分析師稱，后者在美國手機用戶中的市場份額從2018年初的12.4%下降到2019年第三季度的11.8%，共流失40萬用戶。與此同時，該公司債務總額從330億美元升至341億美元。

軟銀集團的前景也惡化了，這使得它更難退出交易。這家日本企業集團正努力從投資者那里為其第二只1000億美元的愿景基金籌集資金。但是據外媒最新消息，由于去年發生了WeWork上市災難(上市失敗、公司估值暴跌了九成)，外界對于軟銀集團和孫正義失去了信任，不愿意投資于愿景基金二號。

在過去幾個月中，軟銀集團投資組合公司中出現了大量的重組、關閉業務、大裁員等新聞，加劇了外界對于軟銀過去投資模式的批評，軟銀被迫以虧本的價格從一些科技公司退出投資。

實際上，軟銀集團剝離Sprint公司，一個目的也是退出實體業務，成為一家更加純粹的科技投資公司。在日本，軟銀集團旗下的日本電信公司已經分拆上市，軟銀集團拋售了三分之一的股權，為后續的科技投資業務回籠現金，但是仍然擁有控股權。

交易動機

不過，分析師表示，T-Mobile可能會擔心，如果提出大幅降低收購價格，與Sprint的交易會受到影響，因為它需要通過合并在下一代無線5G技術的競爭中與更大規模的競爭對手威瑞森通信公司和AT&T展開較量。

實際上，在這一次收購交易之前，兩家公司若干年前也曾進行過接觸，但是T-Mobile的收購建議遭到了軟銀集團的拒絕。

去年，全世界掀起了5G網絡的建設熱潮，在這樣的背景下，兩家公司重新開始接觸，孫正義決定變賣資產。因為T-Mobile和Sprint都認識到了，靠自己一家的努力，很難承擔建設全國性5G網絡的巨大成本，必須抱團才能夠和兩大巨頭競爭。

“唯一可以確定的是，如果T-Mobile說他們愿意放棄收購交易，我認為沒有人會把他們的話當真。”科技市場研究企業莫菲特納森公司電信分析師克雷格·莫菲特(Craig Moffett)說。

催生巨頭

此次收購交易將形成一個在美國電信市場擁有1.26億客戶的通信巨頭，并通過利用Sprint公司的寶貴無電線頻段資源，幫助T-Mobile在5G的競爭中勝出。它還將讓兩家公司通過消除重疊的基礎設施來節省運營成本。

摩根大通的分析師估計，盡管Sprint的業務有所下降，但從2016年到2019年，其擁有的無線電頻率資源估值已經翻了一番，達到250億美元。據“新街研究公司”的分析師稱，隨著用戶使用量的增長，威瑞森和T-Mobile的無線電頻段都出現了短缺。

就在幾天前，美國聯邦通信委員會主席潘基特提出一個方案，為了解決美國移動運營商5G網絡無線電頻段缺乏的問題，美國政府將支付大約100億美元，讓目前利用C波段頻率的一些衛星廣播電視公司騰出他們的頻率(他們重新發射新的衛星，切換運營頻率)，美國將把這些頻率重新對電信運營商進行拍賣。

LightShed公司的分析師沃爾特佩西克表示:“Sprint的主要談判籌碼在于，T-Mobile的用戶增長和5G網絡建設使得無線電頻段資源對T-Mobile非常重要。如果T-Mobile收購Sprint的價格沒有變化，我不會感到震驚，因為這是一個漫長的過程，市場對無線電頻段的需求持續上升。”

T-Mobile周二表示，預計交易將于4月1日完成。在此前的財報分析師電話會議上，T-Mobile公司高管也表示，希望收購交易在2020年初完成交易。

新街研究公司的分析師表示:“重新談判并不容易，到目前為止，雙方最重要的目標是達成交易并繼續整合。”

需要指出的是，T-Mobile面臨著艱巨的5G網絡建設任務。美國聯邦政府批準這一交易提出了多個條件，其中一個條件是合并后的新公司必須在六年之內，讓5G網絡覆蓋美國99%的人口，否則將會罰款幾十億美元。去年底，T-Mobile的5G網絡已經商用，暫時覆蓋了兩億美國人口。

美國政府提出的另外一個條件，是兩家公司必須把Dish公司扶持成為第四大移動運營商，從而保持市場高度競爭。Dish目前是美國兩大衛星電視服務商之一，隨著年輕人轉向網絡視頻和網絡直播電視，該公司決定轉型，進入到移動通信市場，該公司將買下T-Mobile和Sprint公司的部分資產，并且獲得雙方在基礎通信網絡的支持。

關鍵詞： T-Mobile