北京商報記者錢瑜濮振宇

債務(wù)逾期正成為壓垮昔日國內(nèi)汽車經(jīng)銷商領(lǐng)頭羊的最后一根稻草。因被法院裁定受理重整，龐大集團股票將于9月9日正式被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱也由“龐大集團”改為“*ST龐大”。龐大集團發(fā)布的公告顯示，若此次重整失敗，龐大集團將被法院宣告破產(chǎn)，股票也將面臨終止上市的風(fēng)險。

破產(chǎn)危機

9月5日，龐大集團發(fā)布公告稱，因被法院裁定受理重整，公司股票將于9月9日被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱改為“*ST龐大”。公司股票于9月6日開市起停牌一天，9月9日起復(fù)牌交易。

公告顯示，法院已裁定龐大集團進入重整程序，根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，若龐大集團重整失敗，龐大集團將被法院宣告破產(chǎn)。如果龐大集團被法院宣告破產(chǎn)，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.3.1條第一款第十二項規(guī)定，龐大集團股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

今年5月，龐大集團收到債權(quán)人冀東豐公司送達的《告知函》。《告知函》顯示，鑒于龐大集團無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，已經(jīng)以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且有明顯喪失清償能力可能為由，向法院提出對龐大集團進行重整申請。

針對重整對龐大集團經(jīng)營的影響，龐大集團在公告中表示，公司擬向管理人提交在重整期間繼續(xù)營業(yè)的申請，重整期間公司將積極配合有關(guān)方面，做好員工穩(wěn)定、繼續(xù)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上保持日常經(jīng)營及其他與重整相關(guān)工作。

對于此次重整的細(xì)節(jié)，北京商報記者聯(lián)系龐大集團相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未獲得對方回復(fù)。

不過，龐大集團的債權(quán)人遠(yuǎn)不止冀東豐公司一家。今年4月，龐大集團發(fā)布重大訴訟公告顯示，由于出現(xiàn)流動性不足情況，龐大集團于2018年相繼收到天津濱海新區(qū)法院、北京市西城區(qū)法院等10余家法院的起訴，涉及融資租賃合同、買賣合同、借款合同等訴訟案件共24起，涉及金額約8億元。

“對于龐大集團而言，雖然重整并不等同于破產(chǎn)清算，但也是龐大集團最后一次資產(chǎn)重組的機會。”業(yè)內(nèi)人士表示，如果龐大集團能夠在限定時間內(nèi)通過重組整頓清償債務(wù)，尚存一線生機，但如果重整失敗，龐大集團仍將無法避免最終被市場淘汰的命運。

擴張隱患

雖然目前面臨破產(chǎn)和退市的危機，但走過“而立之年”的龐大集團也曾獲得過不小的成功。龐大集團前身可追溯至1988年成立的灤縣物資局機電設(shè)備公司(后更名為“冀東物貿(mào)”);1999年，冀東物貿(mào)改制為民營企業(yè)，彼時河北省省長親自出面鼓勵龐慶華做大做上市;2004年后，借助在中國市場的斯巴魯獨家代理權(quán)，龐大集團從河北快速擴張到全國。

2010年，龐大集團各類汽車銷量為47萬輛，銷售收入538億元，利潤12.4億元，所經(jīng)銷的20個汽車品牌銷售量名列全國同行業(yè)首位;2011年4月，龐大集團在上海證券交易所正式掛牌上市，成為國內(nèi)首家通過IPO方式登陸A股市場的汽車經(jīng)銷商集團。

成功上市后，融資能力更強的龐大集團開始加速實施擴張戰(zhàn)略。2011年，龐大集團經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量達1095家，其中410家為近一年內(nèi)的新增網(wǎng)點。2012年，龐大集團旗下經(jīng)銷商網(wǎng)點增至1257家，2013年進一步達到1351家。

然而，銷售版圖的快速擴張卻未能拉動龐大集團業(yè)績同步提升。自上市以來，龐大集團凈利潤一直低位徘徊。2011年，龐大集團歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.5億元，但2012-2017年，龐大集團歸屬于上市公司股東的凈利潤分別僅為-8.25億元、2.11億元、1.41億元、2.36億元、3.82億元以及2.12億元。

究其原因，與其他汽車經(jīng)銷商集團多通過土地租賃的模式進行擴張不同，龐大集團更傾向于買地自建店面模式。數(shù)據(jù)顯示，龐大集團在IPO過程中募資60.4億元，其中約23億元用于新建、改建經(jīng)營網(wǎng)點項目及支付公司經(jīng)營網(wǎng)店的工程款，該數(shù)額占募資的40%。

正是由于采用重資產(chǎn)擴張模式，龐大集團的債務(wù)一直居高不下。2011年上市后，龐大集團資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)七年超80%，數(shù)據(jù)顯示，汽車經(jīng)銷商行業(yè)的公司資產(chǎn)負(fù)債率一般處于50%-60%之間。

在銷售毛利率方面，龐大集團與國內(nèi)第一大汽車經(jīng)銷商廣匯汽車相差不大。2017年，龐大集團和廣匯汽車銷售毛利率分別為9.24%和9.72%。不過，在銷售凈利率上，2017年，廣匯汽車為2.8%，龐大集團僅為0.28%，這意味著龐大集團同期銷售費用支出遠(yuǎn)高于廣匯汽車。

信披風(fēng)波

如果說高速擴張的重資產(chǎn)模式加劇了龐大集團的債務(wù)隱患，那么“信披違規(guī)”風(fēng)波則直接將這一隱患變成危機。

2017年4月，因涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會對龐大集團展開立案調(diào)查。隨后，龐大集團發(fā)布公告稱，如公司因前述立案調(diào)查事項被中國證監(jiān)會最終認(rèn)定存在重大違法行為，公司股票存在可能被實施退市風(fēng)險警示及暫停上市風(fēng)險。

2017年，龐大集團公司營收704.85億元，同比增長6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，同比下降44.45%。進入2018年，龐大集團營收狀況依然不樂觀。財報顯示，2018年上半年，龐大集團營收271.14億元，同比下降17.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億元，同比下降12.82%。

對此，龐大集團在財報中稱，“2018年上半年，被證監(jiān)會調(diào)查事件給公司經(jīng)營帶來的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素，公司的融資困難、資金緊張問題進一步凸顯，繼而嚴(yán)重影響并制約了公司的正常經(jīng)營，公司的營業(yè)收入和效益均同比下降”。

2018年7月，龐大集團收到證監(jiān)會《行政處罰決定書》，證監(jiān)會決定，對龐慶華作為“未如實披露權(quán)益變動情況和遺漏披露相關(guān)融資安排”的違法主體，給予警告，并處以60萬元罰款;對龐慶華作為龐大集團涉案信息披露違法行為的責(zé)任人員，給予警告，并處以30萬元罰款。

雖然“信披違規(guī)”風(fēng)波告一段落，但其負(fù)面影響仍未消除。乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示，“龐大集團受罰產(chǎn)生的影響相對明顯，一方面對于本來就資金鏈緊張的龐大集團來講堪稱雪上加霜，巨額的罰款會加大龐大集團的資金壓力;另一方面，無論是收到調(diào)查通知書還是龐大集團的處理方式，都會在一定程度上讓投資者喪失對龐大集團的信任，產(chǎn)生信任危機”。

自救不易

面對危機，龐大集團并非無動于衷。為緩解現(xiàn)金流壓力，龐大集團開始頻頻賣店。2018年5月，龐大集團宣布擬轉(zhuǎn)讓下屬5家子公司的100%股權(quán)，交易金額擬定為12.53億元;8月9日，龐大集團宣布擬轉(zhuǎn)讓下屬9家子公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款擬定為10.93億元。

與此同時，龐大集團還試圖尋找“外援”。2018年7月，龐大集團發(fā)布公告稱，出于公司轉(zhuǎn)型升級需要，公司亟須引進戰(zhàn)略投資，通過本公司股東轉(zhuǎn)讓所持股份引入第三方優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者。

2018年10月，龐大集團正與地產(chǎn)巨頭寶能集團洽談合作的傳聞流出，但龐大集團隨后發(fā)布公告稱，公司并未與任何投資者達成任何協(xié)議或意向。因此，該傳聞最后不了了之。

事實上，近一年來，雖然關(guān)于龐大集團接盤者的傳聞不斷出現(xiàn)，但幾乎全部無疾而終。在公司經(jīng)營狀況越來越差的情況下，龐大集團部分高管選擇減持套現(xiàn)，另一部分高管則選擇直接離去。

值得注意的是，不僅是高管，就連龐大集團董事長龐慶華也不得不離開公司。2019年5月，因“信披違規(guī)”，上交所決定對龐大集團董事長暨實際控制人龐慶華予以公開譴責(zé)，公開認(rèn)定龐慶華三年內(nèi)不適宜擔(dān)任上市公司董監(jiān)高人員。6月20日，龐慶華辭去龐大集團董事長及總經(jīng)理職務(wù)。

目前，在國內(nèi)車市銷量整體下滑背景下，龐大集團已經(jīng)深陷經(jīng)營困境。今年上半年，龐大集團營收102.56億元，同比下降62.17%;營業(yè)利潤虧損11.46億元，同比下降384.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.99億元，同比下降563.66%;總資產(chǎn)295.82億元，同比減少10.1%。在整車銷售方面，上半年龐大集團新車銷量為5.01萬輛，同比減少71.22%。

“龐大集團已很難恢復(fù)到以前狀態(tài)。”汽車行業(yè)分析師鐘師表示，龐大集團債務(wù)問題涉及面較廣，各方都不希望龐大集團破產(chǎn)清算，重整算是相對折中的辦法。不過，即便重整成功，龐大集團未來的營收很大可能仍會繼續(xù)下滑，債務(wù)也會依然嚴(yán)重。

關(guān)鍵詞： *ST龐大